文晔高溢价买宣昶,是合理价格吗?

受到文晔高溢价收购消息刺激,宣昶今天开市直接暴涨。

4月6日,又一起大型并购案发生。据报道称,中国台湾上市公司电子分销商文晔宣布拟收购另一大分销商宣昶。对于收购目的,文晔表示为整合资源、扩大运营规模并提升产业竞争力。

据文晔公告显示,文晔拟以每一普通股27元新台币、总价18.97亿元新台币的现金对价,收购宣昶100%股权。过41%。本次收购预计将于10月1日完成,宣昶将成为文晔的全资子公司。

公开资料显示,文晔成立于1993年12月,是仅次于大联大的台湾第二大分销商,也是乐视债主,代理产品线为电管芯片、通信芯片、嵌入式及处理器芯片、显示光学元器件等,厂家包括:TI、Avago、Atmel、DigitalPersona、海力士、Marvell、美信、美光、ST、Realtek、NXP、快捷半导体、安森美、Skyworks等。

宣昶成立于1992年5月,去年营收总计约27亿元,除自研RF产品外,长期耕耘许多利基型应用领域,除个人电脑与智能手机外,也专注在电视、液晶面板、服务器、机上盒、电源网路、网路储存、触控应用等IC上。主要代理IDT(Integrated Device Technology)、Qualcomm Atheros(高通)、Richtek(立锜)、M-Star(晨星)、OmniVision(豪威)、MPS(芯源)等半导体原厂品牌。

宣昶也是台湾独立分销商大将,以宣昶停牌前市值计算,此次收购出现高达41%的溢价。分析认为,看似买贵,其实是合理价格。宣昶现有产品线与文晔重叠性极低,文晔合并宣昶能够获得更为广泛的应用市场,宣昶去年第四季度资产净值高达23.5元,成长潜力明显。

进入文晔后,借助其在亚太地区的客户基础及完整布建的营运管理平台,可加速扩展宣昶海外业务,将对其现有产品切入中国、韩国、东南亚市场提供相当助益,后期能产生良性化学反应。

中国本土分销商并购,将停不下来

随着全球集成电路产业的并购重组,全球的电子元器件分销商开启新一轮洗牌,有一定规模和实力的中小型分销商受到大型分销商争夺的对象,对价高溢成为常态。

早在2016年7月,全球头号电子分销商安富利集团(Avnet)收购了全球营收前十的英国IC分销商派睿电子(Farnell)。在国内,新一轮的电子元器件分销商洗牌也已经开始。

2015年12月,北高智和亚讯宣布开启战略联盟,效仿大联大控股,共同组建好上好控股有限公司;2016年,英唐智控接连收购华商龙和联合创泰,打造电子分销垂直领域航母;力源收购鼎芯后,2016年8月,力源信息披露拟26亿收购帕太集团;2016年10月,芯智控股在港交所正式挂牌上市,正式启动元器件电商战略;2016年11月,新蕾电子欲打包旗下资产进入库易库再借壳罗顿发展上市;收购湘海和捷扬后,入股天河星供应链,2017年1月,深圳华强拟现金收购鹏源电子70%股权;润欣科技、上海韦尔相继上市扩充规模,收购意愿强烈。另外,世强、唯时信等老牌本土混合分销商都在积极谋求资本助力。

同时,作为全球最大的电子市场,中国大陆供应链近年来崭露头角,IC领域涌现出一大批优秀公司,这也引起台湾分销商的广泛关注。2016年,大联大出资986万元认购商络电子的89.73万股,出资1.5亿元认购了深圳中电国际信息科技有限公司(简称“中电港”)15%股权。

总结:中国本土能否出现分销巨头?

早期的全球电子产业分工,造就了安富利、艾睿电子、TTI等一批国际分销巨头;随后的全球电子产业聚集地效应带动下,大联大、RS、富昌电子、领时国际相继崛起。目前,国内全年营收能够连续三年达到10亿美金以上的本土分销商屈指可数。随着物联网、车用IC、5G通信的到来,国内集成电路产业迎来大发展机遇,更多市场资本关注、介入和参与,在电商平台和共享经济冲带来的新兴的商业模式下,本土分销商已经把10亿美元这道坎踩在脚下,未来中国能否诞生世界级的IC分销集团值得期待。

未来十年,你认为国内哪家本土分销商最有可能跻身巨头行列?欢迎讨论!

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