此前,力源信息发布公告称,拟通过向特定对象非公开发行股份及支付现金的方式购买武汉帕太100%的股权,从而间接持有香港帕太及帕太集团100%股权。经协议各方协商一致,本次交易拟购买资产的交易价格初定为26.3亿元。同时,拟发行股份募集配套资金13.15亿元,全部用于支付收购标的资产的现金对价。

力源蛇吞象帕太曾让业界百思不得其解。稍微解读一下上述公开信息可知,帕太原股东熟知资本市场运作,交易对方赵佳生、赵燕萍、刘萍将公司出售给力源直接套现到手13.15亿真金白银。同时,帕太原股东做出业绩对赌承诺,获得13.15亿元武汉力源的股权,2016-2018年的净利润分别不低于2.05/2.378/2.7585亿元。三年之期,业绩暴增将带动股价大幅增长,再清仓力源股权,即可获得数十亿元的丰厚回报,等于变相将公司整体打包上市然后退出。

力源最新公告显示,2017年3月,公司完成对武汉帕太电子科技有限公司100%股权的收购,相关资产在2017年3月6日过户完成并开始并入公司合并报表,武汉帕太预计一季度实现净利润为6300-6500万元,同比增长66-72%;而力源本部、深圳鼎芯、南京飞腾预告合并的净利润区间仅2200-2300万元。这意味着,帕太净利润几乎是力源的3倍。

帕太集团为索尼、村田、罗姆、欧姆龙、红宝石、日本航空电子、大真空、大唐恩智浦、流明等国内外电子元器件原厂的代理及销售商。同时,帕太集团优秀的服务获得了诸多知名原厂的认可,获得了比亚迪、欧姆龙、罗姆、日本航空电子等原厂的优秀代理商荣誉,与其建立了长期的合作关系。

在客户方面,帕太集团在通迅、家电、汽车、安防、可穿戴设备等领域,尤其是在通信、家电、汽车领域有较强的客户积累和服务能力,并且在通信和家电行业已形成了业内领先的竞争优势。

从帕太集团上半年前五大供应商和前五大客户的情况来看,SONY为帕太集团第一大供货商,占帕太集团采购总额的45.13%,宁波舜宇光电信息有限公司是帕太第五大供应商,同时也是帕太集团最大的客户。

帕太集团主要销售索尼的芯片类电子元器件产品及罗姆、村田等其他原厂的电子元器件产品给予宁波舜宇,并向宁波舜宇采购手机相机模组产品销售予其通信行业客户。这里需要特别指出的是,帕太集团自2014年代理索尼手机摄像头产品线,该产品线90%以上销售予宁波舜宇公司,是索尼和舜宇光学的中间商。

力源蛇吞象帕太,跻身前五大

整体半导体及电子元器件产业链产能及供求关系大周期自一季度开始进入一个新的景气度上升通道,上游芯片原厂在过去一两年中持续加紧并购整合,产能在不断优化后供应链出现供应不足及延期交货等短缺情况,具有原厂授权代理资质的分销商能得到较充足的供应保障,整体分销商市场格局向授权代理商集中的趋势显现。

同时,由于供应链紧张致使下游缺乏供应链保障的小型制造商的订单向有稳定供应链保障的大型制造商客户集中,整体行业中大型制造商客户的景气度明显提升。

市场方面,摄像头模组和双摄像头模组依旧是供应链最紧俏的零部件,帕太傍上日系元器件厂商,中游又有舜宇这个供货商,下游还有一大批消费电子客户,未来达成17年、18年业绩目标可以说相当轻松。

高度分散的下游市场格局及多元化的产品线,决定了在电子元器件分销行业中,单家分销商难以通过竞争打破壁垒、攫取竞争对手代理产品线及客户。强势企业通过并购,可以快速吸纳被收购企业的优势产品线和客户并实现规模效应。

帕太集团是全国排名前十的电子元器件分销商,通过完成收购帕太集团后,力源信息将从行业第19位跃居行业前5,正式跻身国内分销商第一梯队。蛇吞象帕太这样的本土IC分销优质标的,力源迅速做大做强,跻身前五大,未来还将持续进行外延式并购,空间巨大或可期待。

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