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11月6日,博通官方发出公告,宣布将以每股60美元现金,另加10美元公司股票收购高通全部流通股,交易总价值达到1300亿美元。

同时,高通证实已收到了博通公司发出的主动收购提议。针对博通公司提出的逾1000亿美元收购提议,高通公司回应称,公司董事会将咨询财务和法律顾问,评估收购提议,找到符合股东最大利益的应对措施。

“高通董事会将咨询财务和法律顾问,评估收购提议,以找到符合股东最大利益的应对措施,”高通在一份声明中称,“在董事会完成评估前,高通不会再进一步发表评论。”

高通想拒绝?博通不排除恶意收购

不过,对于博通的天价收购提议,知情人士称高通打算拒绝。

知情人士向路透社透露,高通表示将对这项提议进行审查,但这家总部位于美国圣地亚哥的公司倾向于拒绝这一要约,原因是对方出价太低,且充满风险——监管机构可能会拒绝批准这一交易,或者即使批准也要花很长时间。

业界分析师认为,博通每股70美元的收购报价并不充分,或许无法打动高通。

野村证券(NomuraInstinet)的分析师罗密特•沙阿(Romit Shah)在一份投资者报告中写道,“在我们看来,博通给出的每股70美元的收购价格是不够的,高通很有可能拒绝这一交易。”

据悉,博通已经对其提案进行了数月的研究,并私下接触了高通,但很快遭到拒绝。这一次,博通决定直接将其报价提交给高通股东。

然而,博通似乎已经做好了两手准备:若高通拒绝收购案,博通将向高通发起恶意收购。

博通首席执行官陈福阳(Hock E.Tan)向路透社表示,他不会排除发起代理权之争,也就是敌意收购,说服高通股东替换董事会并接受该收购提议。

Hock Tan说:“我们是很审慎的,知道我们在竞购什么样的一家公司,我们也从来没有取消自己做出的收购决定。我们非常强烈地希望与高通合作,达成一项互惠互利的协议。”

根据高通的公司规则,博通可以在12月初之前提名董事,这些人选将提交定于3月举行的股东大会进行表决。通过这样做,博通可以任命对其收购要约更加开放的代表。

敌意收购,又称恶意收购,是指收购公司在未经目标公司董事会允许,不管对方是否同意的情况下,所进行的收购活动。当事方采用各种攻防策略完成收购行为,并希望取得控制性股权成为大股东。

并购狂魔陈福阳Hock Tan

一位要求不具名的知情人士称,在首席执行官Hock Tan的领导下,若非做好敌意收购的准备,Broadcom是不会提出收购报价的。

Hock Tan过去10年曾在芯片行业发起更大范围的整合,但对高通发出报价将是他最大胆的行动。

过去三年中,Hock Tan在3000亿美元半导体行业的整合浪潮中发挥了关键作用。他收购了惠普公司旗下一个半导体部门,并通过一系列并购将其打造成全球最大的芯片制造商之一。2016年,他的新加坡公司安华高科技(Avago Technologies ltd.)斥资370亿美元收购了总部位于美国的博通公司。关于Hock Tan的疯狂并购路详情可见文章《这个低调的马来西亚华人是半导体行业最凶猛的大鳄

据业内人士称,Hock Tan是资本运营高手,无论在融资、说服董事会或是并购加并购后的整合,他经验都非常丰富,这次由他操盘的收购还是存在成功的可能性。

通在发出要约的同时,随附了Hock Tan写给高通董事会的一封信,他捍卫了让两家公司合并的行业逻辑,称这份收购邀约对两家公司的股东和投资人都极具吸引力,尤其是会给高通股东带来真切的股市收益,而双方一旦合并,将成为一家全球领先的通信巨头,并拥有极为丰富的科技和产品。

同时他在信中淡化了反垄断风险。

“如果我们不相信我们的全球共同客户将会拥抱拟议中的合并,我们就不会发出这项要约,我们也不认为会出现任何实质性的反垄断或其他监管问题,”他表示。

市场研究公司GBH Insight分析师丹尼尔·艾夫斯(Daniel Ives)表示:“现在,双方都在玩一出高风险的游戏。”

但若成功收购,高通与博通的整体规模将达到300亿美元以上,Avago也会成为继三星和英特尔之后,第三大半导体公司。

附:博通(Broadcom)提议收购高通(Qualcomm)官方宣讲PPT

20171107-broadcom-qualcomm-0 博通提案收购高通

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20171107-broadcom-qualcomm-2 致高通股东的提案

富有吸引力的报价

  • 以每股70.00美元的价格收购高通已发行股票 --60.00美元现金 --10.00美元博通Broadcom股票
  • 交易价值约为1300亿美元

可观的溢价

  • 相比2017年11月2日高通普通股收盘价格(54.84美元),溢价28%
  • 相比高通未受影响的30天交易量平均价格,溢价33%

高确定性的交易

  • 无论高通以110美元每股的价格收购NXP的交易是否完成,该收购提案都继续有效。
  • 不受任何财务情况的影响
  • 与美林、花旗、德意志银行、J .P、摩根和摩根士丹利达成高度一致 •Silver Lake Partners将提供50亿美元的可转债融资承诺支持交易
  • 期望保持投资级评级
  • 基于对产品组合的深入评估,及时的监管审批
  • 此前宣布的redomiciliation计划肯定会进一步增加交易

20171107-broadcom-qualcomm-3 战略性的、有吸引力的交易

  • 创建一家领先的多元化通信半导体公司
  • 加强了在移动设备、有线基础设施和汽车/工业等细分领域的领导地位
  • 加快创新能力,为全球客户提供半导体解决方案
  • 提高了财务状况:规模、多元化、每股利润的即时增加和强劲的自由现金流

20171107-broadcom-qualcomm-4 全球半导体行业领导者

博通公司是全球领先的有线和无线通信半导体公司。其产品实现向家庭、 办公室和移动环境以及在这些环境中传递语音、 数据和多媒体。;而高通公司(Qualcomm),则是世界上最大的手机芯片制造商,其拥有诸多芯片专利。

如果博通和高通合并,将成为全世界第三大半导体公司,仅次于英特尔和三星电子。同时,这家新公司也将在手机通信芯片(包括Wi-Fi或者基带芯片)领域占有巨大影响力。

20171107-broadcom-qualcomm-5 此博通非彼博通

现在的博通并不是以前的那个Broadcom Cooperation,其实是安华高(Avago)。2015年,安华高以370亿美元收购博通,随后Avago更名为Broadcom Limited,这就是现在的博通。

具体可以分成两条路径来讲:

1.HP—Agilent—Avago—LSI—博通

  • 1961年,HP(惠普)成立元器件部。
  • 1999年,HP将医疗和测试仪器部门分拆出来,成立Agilent(安捷伦),元器件部成为了Agilent的半导体产品事业部。
  • 2005年,Agilent将半导体产品事业部分拆,被著名的私募基金KKR以26.6亿美元收购,并独立更名为Avago(安华高)。
  • 2013年,Avago宣布以66亿美元全面收购LSI(艾萨华)。
  • 2015年,Avago收购Braodcom(博通),370亿美元。

这次收购案例当时堪称“教科书级”,成为自上世纪90年代末网络泡沫时期以来半导体行业最大规模的收购案。自此,Avago由一个中型芯片制造商摇身一变为世界级的芯片巨头—全球第三大芯片制造商。

2.AT&T—Lucent—Agere Systems + LSI—博通

  • 1996年,Lucent(朗讯科技)从AT&T独立出来。
  • 2002年,Lucent分拆半导体部门,成立Agere Systems(杰尔系统)。
  • 2007年,Agere被LSI Logic合并,40亿美元,更名为LSI Cooperation。
  • 2013年,Avago收购LSI(艾萨华),66亿美元。

20171107-broadcom-qualcomm-6 20171107-broadcom-qualcomm-7 富有吸引力的博通财务模型

20171107-broadcom-qualcomm-8 ESMC11071133 20171107-broadcom-qualcomm-9 20171107-broadcom-qualcomm-10 明确的路线图

  • 预计将及时获得监管部门的批准
  • 交易受管制于:美国HSR和全球相关司法管辖区的监管
  • redomiciliation计划会进一步增加交易
  • 博通预计交易将在大约12个月内完成

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