据最新消息,国巨拟公开收购君耀控股(查看详情)

中国台湾被动元件龙头国巨今天宣布停牌,市场揣测这是国巨即将宣布并购案。市场点名,可能再次发动对大毅的非合意并购;也传出可能将并购标的延伸至海外,包括日商太阳诱电、美商KEMET等都可能是遭收购对象,除此之外,市场也点名、美桀、钰邦,不过相关公司并未申请停牌,实际的并购对象有待摊牌。

针对停牌原因,国巨发言窗口指出,将于今日举行重大讯息说明会,目前无法回应。

国巨

国巨近年发展迅猛

从最大的村田,到京瓷、TDK及太阳诱电,国巨市值跃升到2159亿元,已超越太阳诱电,晋升第三位,而美国规模最大的Vishay,,目前市值二十六.八九亿美元,约台币791亿元,从市值轮廓来看,国巨在这几年的竞争中,已从不知名小厂挺进到全球第四大地位。

国巨所生产的被动元件是很小的东西,每一颗产品以几毛钱计,但市值却可超越联电,关键也在获利,去年第四季联电只小赚17.71亿元,国巨却大赚30.16亿元。去年至今,包括MLCC、铝质电解电容、钽质电容、固态电容、晶片电阻都出现缺货、涨价;尤其是MLCC,为国巨创造可观的利润,不仅第1季营收创新高,毛利率冲破51%,并创造单季获利42.58亿元,每股税后纯益12.15元。

另外国巨近期股价急涨,一度攻克700元大关,即使近日涨多回档,昨日收盘价为593元、涨9元,市值超过2,000亿元。再加上同属国巨集团成员的凯美,售厂利益已全数进帐,在手现金逼近50亿元。无论从股价、现金等条件来看,市场预期今年可望成为国巨集团的并购年。

在今年年初,国巨旗下电感厂奇力新就以换股方式并购同业美磊;凯美也在本月上旬公告持有保护元件和天线厂佳邦一成股权;随着国巨今日停牌,预期宣告集团今年确实是大举扩张的一年。

国巨的并购动作

早在12年左右,国巨董事长陈泰铭就有并购日系被动元件厂的想法,但当时国巨市值是两百亿元台币,太阳诱电是2000亿日圆,国巨市值太小根本并不起太阳诱电,但现在国巨市值已挺进到8000亿日圆左右,已是太阳诱电的三倍大,这时国巨已有足够实力整并太阳诱电,这也许是陈泰铭下一回合的战略。

这些年国巨整并动作一直没有停下脚步,在电阻、电容、电感三方整合四处用心,像主攻电感的奇力新,先是并入旺诠,今年再合并美磊,已成为全台最大电感制造厂,全球市场占有率已挺进到 5% 以上。另一边是铝质电容的智宝,凯美为主力,最近凯美大力买进佳邦,而佳邦又控制钰邦,现在个个兵强马壮。

国巨近年的并购动作,中、小型厂商的并购案透过旗下奇力新、凯美及智宝分进合击,大型的并购案则由国巨母公司操刀。国巨出手的大型并购案包含1996年入主奇力新、2000年入主飞利浦元件事业──飞磁,以及2006年入主大毅,其中以180亿元併购飞磁创下当时电子业的併购纪录,目前也仅2005年明基以350亿元手笔收购西门子超越该案。

目前国巨股价已处于600元位阶,市值高达2,000亿元,手上约当现金约200亿元,今年的获利将带来超过100亿元的净现金流入,可望摆脱小吃大的负面形象,最后挺进世界前三大被动元件厂领域。

全球被动产业竞争业态

在全球被动产业的竞争中,日本市占率最大,中国台湾已超越南韩、美国,中国大陆目前最大的被动元件厂风华高科在这一波涨价风潮中,股价不错,市值约为130亿元人民币,约600亿元台币,与太阳诱电、Vishay在伯仲之间,国巨成为这一轮被动元件产业竞赛最大赢家,目前华新科市值约707亿元,禾伸堂只有236亿元,都已经被国巨抛得很远。

过去一年,被动元件价格已经大涨,推动厂商业积及毛利表现强劲,预估今年MLCC产能有一至二成的扩张空间,但考量设备及厂商产出立体架构产品的产能有限,供应持续紧张。再加上日系厂商的推出某些市场,动元件价格有增无减。

国巨的电阻、电容目前的市占率分达34%、13%,稳居全球第一与第三,比起电阻,电容有更大的成长空间,也是国巨更可以著力的部分,尤其国巨稳居中阶市场霸主之后,车规MLCC是最后一块拼图。而摊开全球独立的被动元件厂,日商因民族性保守,外资即使介入股权,也难以掌握经营权,可被并购购的标的仅剩美商。

业界人士认为,国巨集团的目的是要并购全球产能,时间不是重点,关键在于整合产能、掌控话语权,复制晶片电阻、MLCC的成功模式,尤其国巨集团通路绵密,很少有品牌厂不是他的客户,再透过搭售电阻、电容、电感的策略,旗舰级的被动元件巨擘地位已难以撼动。

(国际电子商情微信众公号ID:esmcol,本文综合中时电子报等)

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