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2022年4月PMI数据点评:疫情冲击加剧

数据显示,4月中国制造业PMI为49.5%,环比下降2.1pct,为2020年2月以来的新低;非制造业PMI为41.9%,环比大幅下降6.5pct;制造业与非制造业景气度收缩加剧。

图1:4月采购经理人(PMI)指数

资料来源:WIND、招商银行研究院xtcesmc

图2:制造业和非制造业景气度收缩加剧xtcesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院xtcesmc

一、制造业:供需两弱,价格持续上涨xtcesmc

制造业生产收缩加剧,需求大幅回落。疫情冲击已成为目前影响我国经济发展的主导因素,本轮疫情多点爆发、范围广传播力强,各地防控升级,导致部分企业停工停产,物流不畅,供应链阻塞;需求低迷,就业收缩加剧。叠加俄乌冲突持续且加剧导致原材料价格上涨,部分企业出口订单减少或被取消、出口回落,制造业景气度收缩加剧。生产方面,制造业生产指数环比大幅下降5.1pct至44.4%;需求方面,新订单指数环比大幅下降6.2pct至42.6%,二者均为2020年2月以来的新低。xtcesmc

图3:制造业生产收缩加剧,需求大幅回落xtcesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院xtcesmc

企业预期转弱,生产经营活动预期指数下降2.4pct至53.3%,连续两个月下降。汽车、金属制品、纺织服装等行业生产经营活动预期指数持续位于45%以下的低景气区间。值得注意的是,企业景气度全面收缩,大型企业自2020年2月以来首次降至收缩区间。小型企业则是连续12个月处于收缩区间,且收缩加剧,生产、新订单指数均环比大幅回落。疫情冲击下,中小微企业生产经营困难,且需求低迷的冲击已向上游大型企业传导。xtcesmc

价格指数有所回落但仍处高位,企业成本压力增大。原材料购进价格和出厂价格指数环比分别回落1.9pct和2.3pct至64.2%和54.4%,但仍处高位。受俄乌冲突持续且加剧的影响,国际大宗商品价格上涨,带动相关行业原材料采购成本增加、产品售价上行。xtcesmc

图4:PMI价格指数仍处高位xtcesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院xtcesmc

企业产成品库存被动上升。一方面原材料价格上涨,企业成本压力加大,压制企业的补库存意愿,4月制造业企业原材料库存持续下降0.8pct至46.5%;另一方面,需求快速回落叠加疫情冲击下物流运输不畅、交货周期延长,4月制造业企业产成品库存上升1.4pct至50.3%。xtcesmc

供应链阻塞,就业收缩加剧。供应商配送时间指数为37.2%,较上月大幅下降9.3pct,表明物流运输不畅,交货时间明显放慢。从业人员指数为47.2%,陷入收缩区间已达一年之久,环比下降1.4pct,就业压力边际恶化。xtcesmc

新出口订单收缩加剧,出口面临供需两重压力。新出口订单指数较上月大幅下降5.6pct至41.6%,供给端,疫情管控、生产受阻、供应链紊乱;需求端,美欧经济“滞胀”加剧,外需有所回落。原材料价格上涨叠加国内需求回落,进口指数较上月下降4.0pct至42.9%。xtcesmc

图5:进出口景气度均回落xtcesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院xtcesmc

二、非制造业:建筑业景气度回落,服务业收缩加剧xtcesmc

非制造业商务活动指数环比大幅下降6.5pct至41.9%,收缩加剧。主要是受疫情冲击,物流不畅、管控升级、工人短缺影响建筑施工;居民需求低迷,失业率攀升,服务业受损严重。xtcesmc

建筑业景气度回落,基建持续发力。本月建筑业和土木工程商务活动指数分别为52.7%和61.0%,环比回落5.4pct和3.7pct,但仍处于扩张区间,表明建筑业在基建持续发力的带动下,呈现出较强的韧性。新订单指数方面。基建新订单指数下降2.7pct至52.3%,在“全面加强基础设施建设”的政策支持下,订单需求有望增加;房地产仍处于下行周期,房屋建筑新订单指数环比大幅下降9.9pct至40.1%,建安行业新订单指数环比持续下降0.5pct至45.4%。 xtcesmc

服务业受疫情影响严重,景气度大幅收缩。本月服务业商务活动指数环比大幅下降4.7pct至40.0%,生产性服务业商务活动指数大幅回落10.6pct 至44.1%,消费性服务业商务活动指数下降4.7pct至37.4%。分行业看,道路运输、航空运输、住宿、餐饮等接触性聚集性行业明显受挫,商务活动指数仍处于低景气区间。xtcesmc

三、小结:疫情冲击加剧xtcesmc

PMI数据显示4月疫情对经济的冲击进一步放大,制造业与非制造业PMI均大幅下降,收缩加剧。刚刚结束的政治局会议在“动态清零”的防疫政策基调之上,要求“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”,并就帮扶纾困、保供稳价进行了具体部署。前瞻地看,上海疫情拐点已现,叠加防疫执行纠偏,5月经济活动有望边际回暖。xtcesmc

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