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2022年6月PMI数据点评:PMI重返扩张区间

6月中国制造业PMI为50.2%,环比上升0.6pct;非制造业PMI为54.7%,环比上升6.9pct;制造业与非制造业景气度在连续三个月收缩后,均重返扩张区间,表明我国经济总体修复加快。

图1:6月采购经理人(PMI)指数DeHesmc

资料来源:WIND、招商银行研究院DeHesmc

图2:制造业和非制造业景气度重返扩张区间DeHesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院DeHesmc

一、制造业:供需两端修复提速,供应链明显修复DeHesmc

制造业生产和需求在加速修复。国内疫情防控形势持续向好,叠加稳经济一揽子政策措施加快落地生效,企业复工复产加速推进,物流畅通程度明显提升,产业链供应链修复加快,受疫情压制的产需得到释放。生产方面,制造业生产指数环比上升3.1pct至52.8%,是21年3月份以来的最高水平;需求方面,新订单指数环比上升2.2pct至50.4%,处于弱扩张区间,总体需求依然较弱,生产端的修复情况好于需求端。DeHesmc

图3:制造业生产需求修复加快DeHesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院DeHesmc

经济修复加速叠加助企纾困政策加强发力,企业预期持续好转,生产经营活动预期指数环比上升1.3pct至55.2%,大中小型企业预期指数均有所上升。行业预期有所分化,医药制造、电气机械等行业位于60%以上的高景气区间,而黑色金属、纺织服装等行业对市场发展信心不足,生产经营活动预期指数持续位于收缩区间。值得注意的是,企业景气度持续分化,大型企业扩张减缓,中型企业重返扩张区间,小型企业景气度有所回升但仍处于收缩区间。小型企业连续14个月处于收缩区间,收缩程度有所缓解,生产、新订单指数环比分别回升4.7pct和5.1pct至49.6%和47.8%。DeHesmc

价格指数持续回落。原材料购进价格和出厂价格指数环比分别回落3.8pct和3.2pct至52%和46.3%,一方面是由于我国保供稳价政策持续发力,另一方面国内供给受限有所缓解。DeHesmc

图4:PMI价格指数持续回落DeHesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院DeHesmc

企业原材料与产成品库存走势出现分化。企业补库存意愿有所回升,制造业企业原材料库存指数小幅上升0.2pct至48.1%;另一方面需求反弹,制造业企业产成品库存指数下降0.7pct至48.6%。DeHesmc

供应链明显修复,就业有所改善但形势依然严峻。供应商配送时间指数为51.3%,较上月大幅上升7.2pct。从业人员指数为48.7%,陷入收缩区间已达一年之久,环比小幅回升1.1pct,修复缓慢。DeHesmc

外需持续修复,但出口面临供需两重压力,新出口订单指数较上月上升3.3pct至49.5%。供给端,能源、金属和粮食等原材料的供应短缺和价格高企,持续影响产业链中下游行业的生产。需求端,全球经济“滞胀”加剧,外需加速回落。国内需求回暖,进口指数环比上升4.1pct至49.2%。DeHesmc

图5:进出口景气度有所回升DeHesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院DeHesmc

二、非制造业:建筑业景气度回升,服务业景气度明显反弹DeHesmc

非制造业商务活动指数环比大幅上升6.9pct至54.7%,主要是由于国内疫情形势整体平稳,稳增长保民生政策力度持续加码,经济修复加快,居民需求得以释放。DeHesmc

建筑业景气度升至较高区间,基建持续发力。本月建筑业商务活动指数为56.6%,环比回升4.4pct;土木工程商务活动指数为57.9%,环比回落4.8pct,但仍位于高景气区间,指向基建持续发力。基建投资“稳增长”政策持续加码,新增专项债发行进度超前,资金加速拨付使用。叠加物流运输得以畅通,工人返工返岗到位,有力保障了施工进度。房地产景气度有所回升,但仍处于下行周期,商务活动指数环比回升1.9pct至43.2%,对建筑业的拖累边际下降。DeHesmc

服务业景气度明显反弹。本月服务业商务活动指数环比大幅上升7.2pct至54.3%,生产性服务业商务活动指数大幅上升10.1pct 至57.1%,消费性服务业商务活动指数大幅上升6.3pct至54.4%,均是近一年来的最高水平。分行业看,道路运输、航空运输、住宿、餐饮等接触性聚集性行业商务活动指数显著上升,环比均上行10pct以上。服务业从业人员指数小幅回升1.3pct至46.6%,指向居民就业边际改善,但压力仍然巨大。DeHesmc

三、小结:PMI重返扩张区间DeHesmc

国内疫情防控形势持续向好,叠加一系列“稳增长”政策落地发力,制造业与非制造业PMI均重返扩张区间,供需两端修复提速。前瞻地看,在高效统筹疫情防控与经济发展的要求下,支撑稳定宏观经济的政策力度或持续加码,经济修复有望进一步加速。DeHesmc

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