向右滑动:上一篇 向左滑动:下一篇 我知道了
广告

2022年7月PMI数据点评:需求不足,复苏放缓

【招银研究|宏观点评】需求不足,复苏放缓——2022年7月PMI数据点评。

7月中国制造业PMI为49%,环比下降1.2pct,落至收缩区间,其各分项指标均有不同程度回落。制造业景气度收缩,需求不足、预期较弱是主要原因,此外局部地区疫情反复的干扰仍在。非制造业PMI为53.8%,环比小幅回落0.9pct,仍处年内高位。I92esmc

图1:7月采购经理人(PMI)指数I92esmc

资料来源:WIND、招商银行研究院I92esmc

图2:制造业和非制造业景气度回落I92esmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院I92esmc

一、制造业:需求疲弱压制生产,价格低位持续回落I92esmc

7月是我国多数行业的传统淡季,制造业企业在生产端的限制已有明显缓解,但本月生产指数环比下降3pct至49.8%,表现明显弱于季节性,需求疲软是生产收缩的主要原因。新订单指数环比回落1.9pct至48.5%,新出口订单指数环比回落2.1pct至47.4%。I92esmc

三方面因素共同压制了整体需求。一是企业和居民部门预期较弱,资产负债表呈现出收缩特征。二是欧美经济衰退压力上升,叠加我国出口替代效应减弱,外需继续回落。新出口订单指数在短期反弹后再次下行,环比回落2.1pct至47.4%。三是局部地区疫情反复,防控及断链对需求仍形成压制。I92esmc

图3:需求不足压制生产修复I92esmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院I92esmc

价格指数持续回落。原材料购进价格和出厂价格指数环比分别回落3.8pct和3.2pct至52%和46.3%,一方面是由于我国保供稳价政策持续发力,另一方面国内供给受限有所缓解。I92esmc

图4:PMI价格指数持续回落I92esmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院I92esmc

产需收缩压制就业修复。7月从业人员指数环比下降0.1pct,持续位于收缩区间,总体就业压力较大。价格指数低位持续回落。原材料购进价格和出厂价格指数环比分别回落11.6pct和6.2pct至40.4%和40.1%,一是大宗商品价格回落叠加国内保供稳价政策持续发力,二是国内供给受限有很大程度的缓解,三是整体需求仍然疲弱。I92esmc

企业景气度收缩。大型中型企业景气度跌至收缩区间,小型企业景气度收缩加剧。经济复苏放缓,企业预期回落,生产经营活动预期指数回落3.2pct至52%。本月供应商配送时间指数回落1.2pct至50.1%,但仍处扩张区间,表明供应链持续修复。I92esmc

图5:进出口景气度回落I92esmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院I92esmc

企业去库存意愿较强。原材料库存和产成品库存指数双双回落,分别回落0.2pct和0.6pct至47.9%和48.0%。本月出厂价格指数大幅回落,企业可能以降价促销的方式去库存,但需求疲软使得库存消化速度受限。I92esmc

二、非制造业:基建持续发力,服务业景气度扩张有所放缓I92esmc

非制造业商务活动指数环比小幅回落0.9pct至53.8%,为年内次高水平。基建等投资活动持续向好,暑期消费支撑服务业持续修复。I92esmc

建筑业景气度连续两个月上升,基建持续发力,景气度及订单数均环比持续上升,投资施工进度加快。本月建筑业商务活动指数为59.2%,环比上升2.6pct;土木工程商务活动指数为58.1%,环比回升0.2pct,二者均位于高景气区间。房地产景气度环比回升2.5pct至45.7%,但仍处于下行周期。I92esmc

服务业景气度扩张放缓。本月服务业商务活动指数环比回落1.5pct至52.8%,生产性服务业商务活动指数回落1.8pct 至55.3%,消费性服务业商务活动指数回落2.2pct至52.2%,均位于扩张区间。受暑期消费的带动,航空运输、住宿、餐饮,旅游等行业位于高景气区间。服务业从业人员指数为46.6%,持平于上月,表明就业压力仍然较大。I92esmc

三、小结:需求不足,复苏放缓I92esmc

企业和居民部门预期疲弱,整体需求不足,压制生产与就业修复。前瞻地看,随着经济继续修复,制造业PMI有望重返扩张区间。I92esmc

-END-I92esmc

文章来源及版权属于招商银行研究,国际电子商情仅作转载分享,对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。如有疑问,请联系Elaine.lin@aspencore.com
招商银行研究
暂无简介...
  • 微信扫一扫,一键转发

  • 关注“国际电子商情” 微信公众号

最新快讯

可能感兴趣的话题