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2022年10月PMI数据点评:PMI降至收缩区间

【招银研究|宏观点评】PMI降至收缩区间——2022年10月PMI数据点评

10月我国部分地区疫情再度散发,叠加季节性因素,制造业PMI发生较大波动,环比下降0.9pct至49.2%。非制造业PMI为48.7%,环比下降1.9pct,五个月以来首次落于收缩区间。qVVesmc

图1:10月采购经理人(PMI)指数qVVesmc

资料来源:WIND、招商银行研究院qVVesmc

一、制造业:产需两端收缩,价格持续回升qVVesmc

十一长假叠加疫情冲击,企业生产受到扰动,修复放缓,需求收缩有所加剧。生产端,10月生产指数回落1.9pct至49.6%,落入收缩区间。需求端整体收缩加剧,内受企业和居民疲弱预期压制,外受全球衰退风险上升影响,新订单指数环比下降1.7pct至48.1%,新出口订单指数环比小幅反弹0.6pct至47.6%,但仍处收缩区间。qVVesmc

图2:制造业与非制造业景气度均陷收缩区间qVVesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院qVVesmc

图3:产需两端收缩qVVesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院qVVesmc

企业成本压力有所上升。一方面,秋旺季原材料需求增加以及物流供应不畅,原材料价格指数上升2.0pct至53.3%,连续两个月处于扩张区间。另一方面,出厂价格指数温和复苏,10月出厂价格指数反弹1.6pct至48.7%,连续第六个月处收缩区间,反映出需求仍弱。企业成本向下游传导不畅,利润空间进一步被压缩。qVVesmc

企业景气度回落,结构延续分化。大型企业景气度下降1.0pct至50.1%,扩张放缓;中型、小型企业景气度分别下降0.8pct和0.1pct至48.9%和48.2%,收缩加剧。企业预期回落,预期指数小幅下降0.8pct至52.6%。qVVesmc

图4:出口景气度小幅反弹qVVesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院qVVesmc

物流不畅以及需求不足,企业去库存速度放缓。10月产成品库存指数环比反弹0.7pct至48.0%。就业修复放缓,10月从业人员指数环比小幅下降0.7pct至48.3%,持续处于收缩区间。供应链修复受阻,本月供应商配送时间指数下降1.6pct至47.1%。qVVesmc

图5:PMI价格指数持续回升qVVesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院qVVesmc

二、非制造业:建筑业维持高景气,服务业修复受限qVVesmc

非制造业商务活动指数环比下降1.9pct至48.7%,跌入收缩区间,建筑业和服务业景气度分化。一方面,接续性政策工具加强发力,项目加速动工,基建等投资活动维持高增长;另一方面,疫情反复对服务业修复速度形成较大拖累。qVVesmc

建筑业景气度仍处高位,主要受基建投资驱动。本月建筑业商务活动指数下降2.0pct至58.2%,处年内次高位;建筑业经营活动预期指数上升1.5pct至64.2%;土木工程商务活动指数为60.8%,环比小幅下降0.2pct。房地产景气度环比上升1.3pct至45.3%,仍陷收缩区间。qVVesmc

服务业景气度收缩加剧。本月服务业商务活动指数环比下降1.9pct至47.0%,其中生产性服务业商务活动指数下降4.7pct至47.5%,消费性服务业商务活动指数小幅下降0.5pct至47.5%。受疫情影响,道路、航空和铁路运输、住宿、餐饮等行业景气度持续下降。服务业从业人员指数为45.8%,环比下降0.5pct,整体就业压力仍然较大。qVVesmc

三、小结:经济修复动能承压 qVVesmc

季节性因素叠加疫情冲击,生产收缩,修复放缓;疲弱预期压制以及外需持续回落,整体需求不足,经济延续弱复苏的态势。稳经济一揽子及接续性政策持续发力,成为经济的重要支撑。qVVesmc

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