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2023年2月PMI数据点评:经济修复提速

【招银研究|宏观点评】经济修复提速——2023年2月PMI数据点评。

2月疫情影响与节假日因素消退,我国经济修复加速向好。制造业PMI环比上升2.5pct至52.6%,录得2012年5月以来最高值。非制造业PMI环比上升1.9pct至56.3%。制造业与非制造业景气度均连续第二个月位于扩张区间。xpLesmc

图1:2月采购经理人(PMI)指数xpLesmc

资料来源:WIND、招商银行研究院xpLesmc

一、制造业:产需两端加速扩张,价格持续回升xpLesmc

随着企业生产活动全面正常化,制造业修复动能增强,产需两端景气度均显著提升。在生产端,2月生产指数超季节性因素大幅提升6.9pct至56.7%,时隔五个月重返扩张区间。在需求端,新订单指数环比提升3.2pct至54.1%,连续第二个月位于扩张区间;出口订单指数环比大幅提升6.3pct52.4%,自2021年5月以来首次位于扩张区间。xpLesmc

图2:制造业与非制造业景气度持续位于扩张区间xpLesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院xpLesmc

企业成本压力略有上升。一方面,原材料价格指数提升2.2pct至54.4%,连续第六个月位于扩张区间,生产端修复持续推高原材料价格;另一方面,出厂价格指数大幅提升2.5pct至51.2%,时隔八个月重返扩张区间。xpLesmc

企业信心持续增强,生产经营活动预期指数升至57.5%,位于一年以来的次高点,仅低于去年3月。企业景气度全面回升,大、中、小型企业景气度分别提升1.4pct、3.4pct、4.0pct至53.7%、52.0%、51.2%。大、中型企业连续第二个月位于扩张区间,小型企业景气度自2021年5月以来首次位于扩张区间。xpLesmc

图3:出口景气度重返扩张区间xpLesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院xpLesmc

生产修复、需求旺盛叠加预期好转的良性循环,提振企业主动补库存意愿。企业原材料、产成品库存指数环比分别提升0.2pct、3.4pct至49.8%、50.6%,产成品库存指数时隔十个月重回扩张区间。就业环比动能改善,从业人员指数提升2.5pct至50.2%,自2021年4月以来首次位于扩张区间。供应链修复明显,交货时间加快,供应商配送时间指数大幅提升4.4pct至52.0%,时隔七个月重回扩张区间。xpLesmc

图4:产需两端同步改善xpLesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院xpLesmc

图5:PMI价格指数分化xpLesmc

资料来源:Macrobond、招商银行研究院xpLesmc

二、非制造业:建筑业维持高景气,服务业景气持续修复xpLesmc

非制造业商务活动指数环比提升1.9pct至56.3%,连续第二个月位于扩张区间,录得2021年3月以来最高值,建筑业与服务业景气度均持续改善。一方面,节后重大项目开工建设,基建等投资活动维持高景气;另一方面,服务消费场景全面恢复,假日消费余温及出行类消费反弹持续提振服务业修复动能。xpLesmc

建筑业景气度仍处扩张区间,基建投资仍是重要支撑。建筑业经营活动指数提升3.8pct至60.2%,持续位于高景气区间;节假日等季节性因素消退,春季各类工程集中开复工,土木工程经营活动指数65.4%,环比大幅提升22.1pct,重返扩张区间。房地产景气度提升1.9pct至50.4%,自2021年5月以来首次位于扩张区间。xpLesmc

服务业景气度持续回升。服务业经营活动指数环比提升1.6pct至55.6%,位于2020年12月以来的最高点。生产性和消费性服务业经营活动指数分别提升3.5pct、2.4pct至58.2%、58.3%,连续第二个月位于扩张区间。出行类消费需求反弹,带动各类运输业及住宿业复苏,道路、航空和铁路运输业经营活动指数分别提升21.6pct、4.9pct和0.7pct,住宿业经营活动指数大幅提升16.2pct。服务业从业人员指数为48.7%,环比上升3.2pct,但仍位于收缩区间。xpLesmc

三、小结:经济修复动能持续大幅改善xpLesmc

总体上看,随着经济活动正常化,经济主体信心明显增强,经济复苏提速,多项指数环比增幅超市场预期。制造业供需两端修复提速,但需求端修复略慢于生产。非制造业指数连续第二个月位于景气区间,但服务业就业压力仍存。前瞻地看,在企业预期企稳向好以及各项积极政策支持下,未来PMI指数仍将位于扩张区间。xpLesmc

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责编:Momoz
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