从Q2 TI财报解读，看对行业的警示

德州仪器刚发表的今年第二季度财务报告，大家看过了吗？有什么看法和想法呢？我们先简单地探讨一下，其他类似模拟半导体公司的财报都出来后，我们整理数据后再深入一点的分析。pZResmc

先看看他们是怎样说的。pZResmc

pZResmc

他们的总裁和首席执行官有四点评论。我用网上的翻译工具，加上我自己个人的”人工智能”修改。pZResmc

• “收入比去年同期下降了16%，环比增长了4%。工业和汽车业务环比继续下滑，而所有其他终端市场均有所增长。
• “过去 12 个月，我们的运营现金流为 64 亿美元，再次凸显了我们商业模式的实力、产品组合的质量以及 300 毫米生产的优势。同期的自由现金流为15亿美元。
• “在过去的12个月里，我们在研发和SG&A方面投资了37亿美元，在资本支出上投资了50亿美元，并向业主（股东们）返还了49亿美元。
• “TI第三季度收入预期在39.4亿美元至42.6亿美元之间，每股收益在1.24美元至1.48美元之间。我们仍然预计我们的有效税率约为13%。”

怎样解读以上的呢？

第一点：环比增长4%，同比下降16%，在现在的大环境来说，算可以接受吧。pZResmc

但要注意这两个点，”工业和汽车业务环比继续下滑”，”继续””下滑”和”工业和汽车业务”，如在去年的年报中，他们再三强调这两个应用市场的重要性，以去年的业绩来说，分别占他们收入的40%和34%，继续下滑，好吧。pZResmc

多说一句，以恩智浦第二季度的汽车业务作比较，他们环比和同比分别下降4%和7%，我会认为恩智浦这应用市场的数据综合来说是好一点点的。pZResmc

pZResmc

pZResmc

第二点：他们的现金流确实是他们的强项，不可否认。但是，我们看看第三点。pZResmc

第三点：以上说的，运营现金流为 64 亿美元（入），第三点三个数字加起来是136亿美元（出），当中49亿美元用来发回给股东们的，如股息等，又要新投资技术、厂房、设备，又要派息，这个CEO和CFO不好做。pZResmc

第四点：他们2024年第三季度的收入预测为39.4亿美元至42.6亿美元之间。正面的看，他们估计第三季度最小能有单位数的环比增长（3%），不会下降，同比下降的幅度也会减少（从24Q2的16%到24Q3预测的13%），更有机会只有单位数的跌幅（6%），希望他们能成事。pZResmc

pZResmc

我把他们过去六个季度的一些重要财务数据整理一下。pZResmc

pZResmc

今年的第二季度，他们算是” 顶得住”吧，基本上和第一季度差不多。当然，我又是有”但是”的。pZResmc

但是（1），大家可以发现运营成本基本上没有什么大分别，15亿美元到17亿美元之间，收入是下降趋势，我会相信他们的元器件销售数量是没有太大分别的，但单价在下降。为什么？他们信心不足、业界产能过剩、市场竞争加剧。关于产能过剩，他们也有一定的贡献，在这样的业绩情况下，他们的不动产、厂房和设备（按成本计算）还有25%的年增长。会是大问题吗？等整体股票市场冷却一点后，买一、两家竞争对手，填一下他们过剩的产能就可以了。问题是以他们的市场地位，很难找到合适的模拟公司作收购。pZResmc

但是（2），看看他们收入的细分分解，模拟业务其实相对还可以的，是他们的Embeded Processing业务，我会理解为MCU等产品，operating profit（营运收入）已经下降到13%。说到MCU，我看不到他们怎样能够在短时间内逆转。pZResmc

pZResmc

完结这篇文章之前，我们多看一家公司，给大家一点正面的信息，以色列的高塔半导体（Tower Semiconductor），作为一家模拟半导体解决方案代工厂商（Foundries），他们的表现还是相当不错的，收入、毛利环比和同比都平稳，在这个大环境下，盈利还有改善。pZResmc

对我们有什么启示？不一定要做大，在细分市场做专，挑好的生意就可以了。pZResmc

pZResmc

pZResmc

关于中国业务的增长

有朋友问怎样解读他们说到关于中国业务的增长，我是这样回复的，也和大家分享一下。pZResmc

“你这个问题很好，他们这个评论不是在季度业绩官宣说的，是在官宣后和分析师的交流会，回答提问是说到的。我们先看看他们CEO是怎样回应的，之后，我说一下我的”但是”。pZResmc

他的回复是他们中国的业务很好，和第一季度增长了约20%，所有五个应用市场都有增长，15-20%之间。这个是连续七个季度业绩下降之后，他们相信应用市场的调整都完成调整，客户对库存的调节也完成了，正常根据需求下单了。pZResmc

我的解读（”但是”）是：pZResmc

（1）他指的中国业务是从总部在中国的客户来算，第一季度到第二季度本来就是应该增长的，因为第一季度有新年休假的影响，基数本来就低。以有个季度90天算，第一季度可能只有80天，以这个想法的话，从80天到90天，第二季度本来就可以有双位数的增长了。pZResmc

（2）我相信他提到市场库存完成调整也是一定程度对的，但我们也可以看到，他们自己的库存还没有下来。pZResmc

（3）这个是个大”但是”，中国市场环比增长20%，他们整体全球差不多是持平的，他们哪个地区和板块下降了呢？”pZResmc

pZResmc

pZResmc

 pZResmc

延伸阅读：德州仪器Q2营收同比下降至38.2亿美元，毛利率环比提升 pZResmc

 pZResmc