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又要“黄”了?!韦尔股份收购北京豪威遭大股东明确反对

一纸公告,让韦尔股份(603501.SH)并购北京豪威案再蒙阴影。

9月20日,韦尔股份发布公告称,公司收到北京豪威股东珠海融锋股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“珠海融锋”)邮寄之书面通知,称珠海融锋已向北京豪威全体股东发送了通知,明确反对其他股东将股权转让给韦尔股份。同时,珠海融锋无意放弃优先购买权。LLgesmc

简单来说,公告的内容主要表明了以下几方面意思:LLgesmc

1、由于大股东珠海融锋具有优先购买权,其明确反对,将对本次收购的股权比例以及本次重组交易的对手会产生重大影响,可能面临调整。LLgesmc

2、北京豪威有两名股东的出资人正在同国有投资公司协商签署出资转让协议,引进国有投资公司直接或者间接持股。LLgesmc

3、引进国有投资持股需要履行相关国有资产监督管理程序,时间不确定。LLgesmc

蛇吞象式收购遭媒体质疑

在韦尔股份公开标的后不久,就有媒体质疑韦尔股份借助资本高杠杆收购北京豪威。LLgesmc

今年初,证监会正式发布了修改版的《上市公司非公开发行股票实施细则》,要求上市公司非公开发行股票比例不得超此前股本的20%,再次募资时间距离上次募资不少于18个月。LLgesmc

从韦尔股份财务报表看,尽管2014-2016年营业收入和净利润连续保持增长,不过2014年-2016年,韦尔股份经营活动产生的现金流量净额分别为1991.66万元、-4679.16万元和7011.65万元,与同期净利润相差甚远。LLgesmc

据相关资料显示,截至2016年底,韦尔股份短期借款达到5.54亿元。仅2016年,公司为筹资所支付的财务费用就高达3390万元。LLgesmc

“韦尔股份算得上是国内主要的半导体分销商之一,轻资产的运营模式在半导体行业里比较少见。”一位半导体行业的产业研究员直言。
  
根据招股书信息,公司半导体设计业务在2014-2016年分别实现收入3.33亿元、6.14亿元和7.11亿元,半导体分销业务分别实现收入10.73亿元、13.58亿元和14.41亿元。不难看出,公司半导体设计业务占总营收的比例并不高。LLgesmc

作为知名手机厂商的供应方,韦尔股份被客户压货款的情况十分突出。报告期内,公司应收账款总额较大,占流动资产比重相对较高。截至2016年12月31日,公司应收账款净额为6.64亿元,占资产总额的四成。LLgesmc

北京豪威重组之路迷雾重重

今年四月份,停牌长达10个月之久的北京君正发布公告,称拟126亿元并购北京豪威(OV)和思比科一案终以失败告终。随后复牌惨遭四跌停。LLgesmc

关于此次并购失败的原因,北京君正称是由于受到证监会的新规影响。有观点认为,此次并购案是多方利好的局面但是由于证监会在去年底出台一波一波针对再融资和定增的限制,再融资目前只允许定增股本20%,让这次蛇吐象工程变成了蛇吐鲸工程,难度呈几何式增加。LLgesmc

不过仅仅过去70天后,北京豪威再次启动资本运作,这次“金主”为上海韦尔股份。LLgesmc

从目前来看,北京豪威的资本重组之路也并不平坦,也不无会重蹈第一次并购失败覆辙的可能性。LLgesmc

对此,网上有观点指出,最近几年,国内资本通过杠杆撬动产业资金,出海“高价”并购芯片资产,相关标的良莠不齐,也让国外政府警惕中国半导体崛起。如今,国内金融紧缩,杠杆风险逐渐放大,这些杠杆案件如果不及时上市完成套利,随时都可能被引爆。LLgesmc

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