华天跨国并购，封测是贸易战下的一把剑

时间回到上个月，2018月9月13日，天水华天科技披露了收购马来西亚封测大厂UNISEM的信息。公告显示，公司与控股股东及UNISEM (M) BERHAD公司部分股东以自愿全面要约方式联合收购UNISEM (M) BERHAD公司股份。

华天的跨国算盘

华天科技主要从事半导体集成电路封装测试业务。目前公司集成电路封装产品主要有DIP/SDIP、SOT、SOP、SSOP、TSSOP/ETSSOP、QFP/LQFP/TQFP、QFN/DFN、BGA/LGA、FC、MCM（MCP）、SiP、WLP、TSV、Bumping、MEMS等多个系列，产品主要应用于计算机、网络通讯、消费电子及智能移动终端、物联网、工业自动化控制、汽车电子等电子整机和智能化领域。公司集成电路年封装规模和销售收入均位列我国同行业上市公司第二位。 

Unisem公司成立于1989年6月19日，1998年7月30日在马来西亚证券交易所主板上市，主要从事半导体封装和测试业务，拥有bumping、SiP、FC、MEMS等封装技术和能力，可为客户提供有引脚、无引脚以及晶圆级、MEMS等各种封装业务，封装产品涉及通讯、消费电子、计算机、工业控制、汽车电子等领域。Unisem公司主要客户以国际IC设计公司为主，包括Broadcom、Qorvo、Skyworks等公司，2017年度，Unisem公司实现销售收入14.66亿林吉特，其中近六成收入来自欧美地区。

Unisem公司在马来西亚霹雳州怡保、中国成都、印度尼西亚巴淡设有三个封装基地，在美国、德国、中国内地、中国香港、马来西亚、毛里求斯设有办事机构和投资机构。

本次要约收购的最低成就条件为要约人合计取得 Unisem 公司流通股总额50%+1 股以上股份，马来西亚联合要约人不通过本次要约取得 Unisem 公司股份，且保持持有 Unisem 公司流通股总额 24.28%的股份，若本次要约实施成功，公司将至少持有 Unisem 公司流通股总额 25.72%以上的股份，成为 Unisem 公司的单一第一大股东。

由于要约收购须在一定期间内对所有股东公开征求，为吸引股东参与要约，通常以较二级市场价格有一定溢价的方式进行。

财报数据显示，华天科技2017年营业收入为70.10亿元。Unisem2017年营业收入为14.66亿林吉特。根据汇率换算，（1马来西亚林吉特=1.6671人民币）约为24.44亿人民币。

两者相加营收近百亿元。虽不及长电科技238亿元的体量，但全球封测排名第五的台湾力成，2017年营收约为133.86亿元，与之距离拉近。

华天自设立以来，一直专注于集成电路封装测试领域，客户主要是以国内及东南亚 IC 设计公司为主。 Unisem 的欧美市场收入占比达到了 60%以上。 

收购后，有利于华天提升国际影响力及行业地位；有利于拓展海外市场，特别是加快与欧美客户市场的顺利对接；将快速扩大公司的市场份额，提升研发实力，将现有业务做大做强，促进公司跻身全球一流封测企业。

也有利于Unisem公司经营稳健、盈利能力较强，本次收购可以进一步扩大公司经营规模，提高市场占有率，增强盈利能力。

以封测地视为原产地，封测市场受关税问题影响

根据中国半导体行业协会统计，国内集成电路产量从 2009 年的 414 亿块提高到 2017 年的 1564.9 亿块，年复合增长率为 18.08%；销售额从 2009 年的 1,109.13 亿元提高到 2017 年的 5,411.3 亿元，年复合增长率为 21.91%。我国已成为全球集成电路产业增长最快的地区之一。

集成电路产业的持续增长和巨大的市场需求带动了集成电路封装测试产业的快速发展。2017 年，国内封装测试业继续保持较快增长，销售收入达到 1,889.7 亿元，同比增长 20.8%。

不过，由于贸易摩擦的出现，半导体制造材料和半导体产品均有涉及，中国的封测业恐将受此影响。国际电子商情了解到，世界半导体理事会将集成电路产品的原产地界定仍然采用“封装”而非“附加值”。也就是说，封测地成为加征关税条件实施与否对原产地认定的直接因素。

由于加征关税的存在，此前在中国封测的产品或将转移至其他国家和地区。但尚不知封测业实际受影响规模有多大。通过并购，或可能由海外封测基地接单部分业务，在灵活调动的基础上，降低关税带来的影响。

实际上，贸易战正在改变全球半导体供应链格局，在这个链条上，封测最直接反应着这种变化的发生和影响，后续影响值得关注。不过，近年来，封测厂商并购不断，例如长电科技收购星科金朋，安靠收购J-Devices，日月光收购矽品，通过对外整合提升整体实力。而中国集成电路产业快速发展的现状，也令本土封测业有机会向外延伸，向世界发出声音。

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