销量分析：硬件创新需持续下沉，才可推动供应链业
参考IDC的华为Mate系列的历史销量数据统计，华为Mate 8仅有一款机型：其生命周期量为807万台；Mate 9系列有三款机型：普通版，Pro，保时捷版，其生命周期销量合计为1093万台。而Mate 10系列同样是三款机型，其生命周期销量则超过了1200万台。
图1 Mate系列历史销量数据
资料来源：IDC，招商证券
基于前代产品销量持续突破的背景下，Mate 20又将有如何的销量表现呢？结合产业链验证，我们预计Mate 20系列生命周期总销量1380万台，四款机型销量水平分别如下：
表1：Mate 20生命周期销量预测
资料来源：产业链调研，招商证券整理
整体来看，虽然Mate 20系列多了一款超大屏版本，但由于该机型首度推向市场，所以销量规划较为保守。同时，对于华为而言，mate系列并非主力机型，华为今年2亿多台的总销量并不完全靠旗舰机撑起来的。主打无线充电，结构光，屏下指纹的Mate 20 Pro版预计销量规划400万台，实际上对供应链推动效应不强，更多是以旗舰机的方式为产业指明方向。
通过分析华为手机的价位段结构，我们可以看出，目前华为主力价位段在100-299美元之间，即650-2000元。2018年Q2，该价位段占整体销量的60%左右。而2000元-3000元价位段占整体销量的16%，3000以上价位段占整体的14%左右。所以如需看到有更多的产业链推动效应，还需相关创新下沉至3000元以下，甚至于2000元以下。
图2 2016年Q1-2018年Q2 华为手机价位段结构（美元）
资料来源：Canalys，招商证券
供应链创新分析
三摄持续向下渗透，2019更值得期待
华为在年初发售的P20 Pro上首度采用了三摄方案，P20 Pro的三摄为4000万彩色+2000万黑白+800万变焦；而本次发售的四款Mate 20机型上，三摄方案得以全面采用。共有高低两档三摄规格：
表2 华为Mate 20系列三摄模组规格及供应商
资料来源：产业链调研，招商证券整理
华为P20 Pro的三摄模组中，4000万的那颗CIS芯片是华为特意向Sony定制的，型号为IMX600。不单分辨率超高，Pixel Size也超出了通常的CIS芯片水平，使得成像效果有了革命性的突破。再加上2000万的黑白镜头可以大大增强夜间拍照的进光量，进而提升夜间拍照效果。
而800万像素的长焦镜头则使得整个模组在光学变焦方面有了更佳的表现，可以实现3倍光学变焦（作为对比，iPhone XS MAX为2倍光学变焦）。该芯片方案来自豪威科技。
同时华为还为三摄方案开发了独有的算法，在软硬件持续创新的推动下，P20 Pro的拍照效果远超同行，在DxO上的评分高达109，至今未有手机超越。
图3 华为P20 Pro三摄的DxO评分至今未有手机超越
资料来源：华为，招商证券
从模组厂角度来看，此前P20 Pro在研发初期，其三摄模组在LG生产测试，但由于LG的产能问题，P20 Pro项目将三摄的订单转给了光宝。而欧菲科技则在P20 Pro量产之后，通过持续优化良率，最终得以切入。
图4 三摄模组示意图
资料来源：LG，招商证券
虽然P20 Pro的成像效果极佳，但黑白相机模组的算法难度大，成本高。所以到了主打商务的Mate 20系列，华为将黑白相机模组改换为超广角相机模组，这样可以实现更佳的广角拍照效果。同时，华为还在Mate20上实现了超近距的合焦。最近的合焦距离达到了2.5cm，这也是令人惊叹的创新。
图5 华为Mate 20 Pro的三摄规格
资料来源：华为，招商证券
不过目前Mate 20系列的DxO Mark评分尚未发布，我们预计华为将于10月26日于上海东方体育中心的国行Mate 20发布会上公布Mate 20的DxO评分，且该分数有望再创新高。
在本次新机发售中，对于供应链最大的利好来自于低端三摄模组的推出，华为Mate 20普通版采用了1200万+1600万+800万的三摄规格，相比高端版，在成本上有了大幅的降低。预计整个模组价格在200元人民币以内。目前，Mate 20普通版主要在欧菲科技及光宝生产，二者份额基本一致。
而Mate 20 Pro等其他机型采用了4000万广角+2000万超广角+800万变焦的三摄方案，在软件成本方面有所改善，但硬件成本相比年初的P20 Pro并未有下降。该方案的一供是舜宇，占大约60%左右的份额。二供三供则分别为光宝和欧菲科技。
对于CIS芯片而言，目前华为Mate 20全系列的800万变焦的CIS采用了豪威科技的方案，其他CIS芯片的供应商为索尼。
通过产业链验证，我们了解到2019年，华为的三摄规划更为激进。得益于低端三摄模组的推出，华为2000元以上价位段的手机有望标配三摄，甚至将下沉至2000元以下的价位段。我们预计华为的三摄机型总量在6000万台左右。
而小米明年1，2月份的米9机型也会标配三摄。我们预计小米明年的三摄机型总量在1500万台左右。
最后补充一个小八卦，华为Mate 20系列的三摄此前被人吐槽为浴霸三摄，但实际上，其灵感源自传奇跑车919 Hybrid。所以Mate 20系列的三摄官方命名为“保时捷之眼”。
图6 华为Mate 20的三摄酷似保时捷919跑车前大灯
资料来源：保时捷，招商证券
3D sensing 再创新，但量仍待突破
华为在本次Mate 20 Pro上首发了自家的结构光方案，相比此前其他家厂商发售的3D Sensing手机，华为本次的3D sensing方案有两大创新：
图7 Mate 20 在3D Sensing上的创新
资料来源：招商证券
3D仿生成像
华为Mate 20 Pro可以近距离扫描某一具体物件，对其做3D建模。当完成建模后，这一物件就可以随意执行系统内自带的动作。发布会现场，余承东余总用Mate 20 Pro扫描了一个熊猫玩偶，随后这个熊猫玩偶就可以在手机屏幕上打太极，跑步等。（该功能实际上用后置的3D Sensing更为方便，而明年新的P系列则将全面标配后置TOF）
图8 发布会现场，余总对小熊猫玩偶做建模
资料来源：华为，招商证券
图9 完成建模的小熊猫可以在手机上跑步
资料来源：华为，招商证券
我们认为该功能想象空间极大，例如，未来可以在购置家具的时候，扫描看中的家具，对其建模，然后在家里通过手机的AR显示，来设计装修摆放家具。
AR手势游戏
发布会现场，华为还展示了其3D 手势游戏的功能，现场可以用手拉动屏幕中的弓弦来射箭。该功能类似于当年的微软Kinect，可以极大增强了手机游戏的交互性。未来有望引领手机游戏的创新。
图10 发布会现场嘉宾体验华为AR手势游戏
资料来源：华为，招商证券
但对于华为而言，如何引导APP开发者设计更有趣、更吸引玩家的AR手势游戏至关重要。Kinect从2010年推出并热销到边缘化，也仅仅用了4年时间。缺乏优质游戏内容是其失败的教训。据统计，自发售以来Xbox One至今仅发售22款支持Kinect的体感游戏。华为能否跨越这一鸿沟，构建自身的AR手势游戏版图，还需等待时日。或许，这一重任需要整个智能机行业业者共同承担。
图11 微软Kinect示意图
资料来源：Kinect，招商证券
具体到结构光供应链，华为的这套结构光方案有两大模组厂供应商：欧菲和舜宇，目前舜宇份额稍高。不同模组厂的准直镜头方案也有所不同。
表3 华为结构光方案供应商
资料来源：产业链调研，招商证券
快充/无线充电，创意无限
本次Mate 20系列产品的充电功能也别有特色。
其中，快充方面，Mate 20采用了22.5W（4.5V/5A）的快充，而Mate 20 Pro的快充方案为40W（10V/4A）快充，可以半小时内充满70%的电。
更让人惊喜的是，华为Mate 20系列的扬声器内置在Type C充电口内，所以机身上没有扬声器的开孔。这一功能，被华为称之为“Type C Speaker”，充电时也不影响外放效果，且可以极大增强手机的防水效果（Mate 20支持IP53防水，Mate 20 Pro支持 IP68防水）。
图12 华为Type C Speaker功能将扬声器内置在充电口内
资料来源：华为，招商证券
图13 Mate 20 Pro支持IP68防尘防水
资料来源：华为，招商证券
无线充电方面，华为Mate 20 Pro支持最大15W的私有协议无线充电，兼容Qi标准5W无线充电。同时，华为Mate 20 Pro支持互冲功能，即在其他手机没电的时候，Mate 20 Pro可以作为发射端为其充电。
同时，我们预计华为新一代的无线耳机Freebuds 2 Pro将支持无线充电功能，这样华为Mate 20 Pro还可给其耳机配套充电。
图14 Mate 20具备无线反向充电功能
资料来源：华为，招商证券
供应链方面，华为的快充方案为立讯精密主供，而无线充电方面，由于Mate 20 Pro可以支持互冲，所以有发射端和接收端两个组件，其中发射端是线圈方案，立讯精密独供，而接收端采用了FPC方案，供应商为信维通信和安费诺。
柔性OLED，国产巨头BOE终发力
目前华为Mate系列有四款机型，其中Mate 20普通版采用了6.53英寸的水滴LCD屏，按份额排序，供应商分别为JDI，LGD，Sharp。由于华为采用了较为昂贵的COF封装，所以即使是LCD屏手机，其下巴依旧很窄。
而Mate 20 Pro采用了6.39英寸的柔性OLED，按份额排序，供应商分别为LGD，BOE。二者份额比例为2:1，预期生命周期总销量为400万台。其中BOE的性能测试结果甚至优于LGD，但由于一些其他原因，最终量产时LGD取得了一供。不过我们预计，随着Mate 20的持续拉货，BOE的份额有望后来居上。而Mate 20 RS的屏幕和Mate 20 Pro完全一致，份额也跟随Mate 20 Pro。该款机型生命周期总销量为80万台。合计Mate 20系列的柔性OLED机型的销量规划为480万台。
而Mate 20X这款机型由于价位段相对较低的原因，则是采用了三星独供的硬屏OLED。
表4：Mate 20各款机型显示屏模组规格供应商一览
资料来源：产业链调研，招商证券
图15 华为Mate 20各款机型显示屏规格
资料来源：招商证券
Mate 20引领市场，处处见惊喜
华为Mate 20系列的硬件创新还有很多，其中值得关注的有：
（1）Mate 20系列是华为首款搭载麒麟980芯片的智能机，麒麟980采用了7nm工艺，同时自带双NPU，可以带来AI算力大幅提升。
图16 麒麟980可以带来极为明显的性能提升
资料来源：华为，招商证券
（2）Mate 20 Pro中有部分机型会支持屏下指纹，但并非标配。选购时，华为会在支持屏下指纹的机型后标注UD字样。如Mate 20 Pro 8G UD版。
由于Mate的项目周期长，定型较早，所以在UD版本的Pro机型中，采用的是汇顶科技的一代方案。单芯片价格相比二代方案稍贵。
图17 Mate 20 Pro的部分机型支持屏下指纹
资料来源：华为，招商证券
（3）华为Mate 20X主打游戏功能，所以散热至关重要。产品将华为自研的“石墨烯薄膜冷却技术”和之前Note10身上的“蒸汽室冷却设计”相结合，形成全新的“石墨烯液冷散热”方案。
据产业链验证，该方案的材料提供商为常州富烯科技（非上市公司）的产品。
图18 华为石墨烯液冷技术
资料来源：华为，招商证券
一览本文提及的众多创新，除无线充电/快充外，其他创新主要围绕光学，显示屏，存储器，射频展开。而我们在前文中提及，这几大类组件在手机成本占比中分列前几名。同时，未来随着OLED的渗透率提升，光学创新的演进，DRAM和NAND容量的不断增大，5G对射频天线/芯片的推动，相关零组件仍有价量齐升的成长逻辑。同时手机品牌商存在集中度提升的趋势，供应链厂商也会随之整合。
我们认为，国产手机供应链厂商参与部件创新且提升份额，进一步多品类扩张的平台龙头的长线发展路线依然清晰。
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