科创板：科技企业的“财富直通车”

新春佳节来临之际，一则振奋人心的消息抛向了科技业和创投界：2019年1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》，决定在区域性股权市场设置科技创新专板等措施，并加速科创板的落地。

无论是科技企业、还是创投机构，或是个人投资者，对于科创板的推进速度均表示“惊喜和意外”。要知道，“科创板”理念首次公开是2018年的11月份。仅3个月后，证交所就准备具体落地，推进速度可谓是“来势汹汹”，同时也可见高层对科创板的重视。

随着科创板的加速落地，对于创投机构来说，目前最要紧的不是抢一张返乡车票，而是要试图搭上政策落地的首班车——把储备的科技类独角兽项目推向科创板。

而对于科技企业来说，科创板宛如是量身定制的“财富直通车”，成为首批科创板企业利好多多；甚至有的企业已有意暂缓海外上市的推进，转战科创板。

科创板为何如此诱人？

1.科技创新类企业的主场。

科创板也俗称“四新板”，是拟试点推动全国科技金融改革创新，是专门为科技型和创新型中小企业服务的板块，也是上海建造多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产品之一。

我们可以暂时理解为第二个A股创业板，或者是相当于美股的纳斯达克板块，主要面向于科技创新类企业。

截至目前，官方仍未公布科创板的上市条件。但根据其设计理念，科创板遴选上市企业的筛选标准中可能包含几项：

第一，科技创新是本质，必须是科技创新式企业；第二，强调原创性和自主知识产权；第三，有极高的技术壁垒和门槛；第四，有巨大的市场需求和想象空间；兼具商业价值和社会价值；第五，必须契合证券市场对企业的共性化要求，如公司管理标准、股份发行转让合法合规等。

如此一来，科创板的设立相信会给不少科技创新类企业带来融资机会，由市场定价的机制也会让投资者更加容易去筛选优质企业。

2.注册制，上市更快、门槛更低。

而在科创板上市的企业，注册制是最本质的区别。

现在主板、中小板、新三板采用的审查制度是核准制。通俗来讲就是有审核机关不光要审查企业是否符合上市要求，还要对企业的价值做出判断，评判企业股票的价值和风险并采取定价。由于核准手续繁多、标准严苛、耗时很长，不乏有企业“死”在了上市排队的过程中。

区别于核准制，注册制是一种全新的模式。审核机关只需要负责审核企业信息披露，只要满足条件要求即可上市。也就是说，上科创板要比上A股别的板块要容易得多，上市程序会更快捷，上市门槛会变低，上市时间会加快。

因此，实行注册制的科创板最大的亮点在于，IPO的发行价不再是少数审核人员指定，而是交给市场定价，让真正拿出真金白银的投资者自己来判断公司价值，从而给出一个更为市场化的价格。

3.融资更灵活，也更开放。

与中小板、创业板不同，科创板在企业经营收入、净利润、经营活动发生的现金流量净额等财务指标上没有具体要求，反过来更重视投资者利益的保护，着重企业的标准运作情况、成长性及未来发展前景。

换句话来说，科创板主要看重企业以知识信用价值展示出的创新潜力，淡化对企业现有资产实力、经营状况与产出效果的评价。

这将会给国内高技术、高成长企业带来更多展示的机会，同时也会为它们迅速募集资本、科研、成果转换带来便利。

总的来说，科创板的设立是对传统资本市场的重大创新，是应对创新资本需求的一次新的探索。这是好事，也是大势所趋。

哪些企业将会受益？

在创投机构人士看来，参照2009年创业板设立、2015年新三板扩容时市场的强烈反响，据此预计，2019年科创板的推出，或许又是一场资本盛宴的启幕。

创投界预测，2019年内科创板的上市企业有望达150家，合计募资规模将达500亿至1000亿元。而首批企业可能比较欢迎估值在100亿元左右并处于上升期的科创企业。

从行业来看，生物医药、云计算、芯片、人工智能、互联网……将有望成为科创板企业潜在标的。如果再综合融资、估值、市场情况，人工智能最为吸睛。其中，潜在标的主要包括优必选、旷视科技、云从科技、寒武纪等，信息安全领域有360企业安全等，云计算领域的Ucloud等，以及像联影医疗这种产品型企业。

科创板来了，新三板怎么办？

科创板的消息横空出世，却让新三板科技企业引发担忧。他们认为，科创板的门槛比创业板低许多，吸引很多公司会挑选科创板上市，而且会成为主流，新三板或许被冷落。

对此，创投专家表示，这样的悲观情绪完全没有必要，因为科创板的推出，将积极影响新三板。“以服务科技创新为主线的资本市场制度创新起航，也为承载着服务创新创业和多层次资本市场建设使命的新三板打开了创新的空间，新三板改革值得期待。”

那么，如何看待科创板对新三板的异同点？

首先，科创板隶属于上交所，是公募市场；新三板仍然偏向于场外市场，侧重私募市场。

其次，科创板在资金方面优势明显，监管层已经透露公募基金的入市预期，在机构人士看来，社保基金、保险资金以及银行信托等各类资金，都有可能通过合法渠道进入；新三板目前尚没有对公募基金开放，对其他资金也存在较大限制。

第三，科创板是“崭新的开始”，有后发优势，在入口实施注册制，出口的退市制度也可以更好的设计，从一开始就明晰规则，之后严格执行。

第四，行业优势，科创板针对优质的科技创新企业，企业水平起点较高，与新三板各层级水平企业居于同一市场有本质不同，科创板更便于施行统一的制度安排。

小结

不难看出，当下，科创板无疑成了科技企业最理想的成长土壤。企业、券商、创投机构等每一位参与其中的人，都渴望能将手中的种子播种在此，细心孕育、生根发芽。

国际电子商情分析师认为，资本市场向来都是一把双刃剑，以“科技创新”为关键词的科创板更是如此。它像是一块试金石，更是一面照妖镜，真正有本事的科技企业将会插上资本的市场，蓄力腾飞；而“伪科技”“伪创新”的企业也将现出原形。从产业的角度来说，将有助于整个科技产业完成洗牌，最终优胜劣汰。

因此，科技企业应该从自身的实际情况出发，去考虑要不要上这趟“财富列车”。