2019分销商半年报“一片绿”，下半年商机在哪里？

总体来看，这9家分销商的营收总和同比微增7.3%，净利总和却同比下滑了18.23%。可见，在终端需求市场持续萎靡以及美中贸易摩擦的双重影响下，元器件分销市场并未受到很大的冲击，总体的交易情况稳中有升；但由于下游客户采购行为趋于保守，关税加征等不确定因素增多，多数分销商的盈利情况受挫，经营压力不容小觑。Ebuesmc

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上述9家分销商中，上半年均出现不同程度的业绩下滑。如：营收下滑的有睿能科技（-24.55%）、润欣科技（-19.22%）、韦尔股份（-18.25）、科通芯城（-9.8%）、芯智控股（-7.7%）、利尔达（-0.63%）等6家企业；净利润下跌的依序是韦尔股份（-83.77%）、睿能科技（-61.77%）、润欣科技（-30.83%）、力源信息（-23.08%）、科通芯城（-9.8%）、利尔达（-7.55%）、深圳华强（-4.79%）等7家企业。Ebuesmc

在年营收为百亿级别的分销商中，力源信息、深圳华强的净利润与营业收入的增长幅度差距较大。对此，力源信息解释为：受手机行业及汽车行业出货量下降影响，公司高毛利率的产品销售收入有所下降；深圳华强的解释为：报告期内部分电子行业客户去库存、谨慎采购以及手机行业处于4G到5G等待期等中短期扰动因素叠加影响所致。Ebuesmc

从财报中不难发现，上半年多数分销商均大幅增加了研发投入，更关注技术优势的积累。依序来看，英唐控股的研发投入同比去年增加了42.74%，通过联合研发、技术优势互补，不断提升技术服务实力；韦尔股份同比去年增长了38.45%，根据客户的研发项目需求，提供各种产品应用方案；利尔达同比增加了36.8%，推出了全球首款基于海思芯片平台宽电压NB-IOT模组；科通芯城同比增加28.0%，主要用于硬蛋实验室AI产品技术的研发；深圳华强同比增加18.96%，主要是电子元器件线下分销业务研发投入增加所致；睿能科技同比增加12.28%；芯智控股同比增加5.3%。Ebuesmc

值得一提的是，其中也有像韦尔股份、利尔达等分销商逐步淡化分销业务，组建专业技术团队，通过持续对新技术、新应用的开发，转型成为模块研发制造商、方案提供商。Ebuesmc

以下为9家企业的半年报业绩分析：Ebuesmc

力源信息

据年报数据显示，2019上半年力源信息抓住手机摄像头单摄向双摄、多摄发展的机会以及国家电网对电力计量采集产品的更新换代机会，大力推广相关产品及解决方案，实现营业收入64.10亿元人民币，同比增长24.51%。Ebuesmc

同时，一方面受到中美贸易战带来的不稳定因素影响，部分下游客户表现出观望态度，采购行为偏向保守；另一方面，受手机行业及汽车行业出货量下降影响，公司高毛利率的产品销售收入有所下降，导致公司2019上半年度实现净利润1.66亿元人民币，同比下降23.08%，扣除非经常性损益后净利润同比下降19.52%。Ebuesmc

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图片来源：公司年报Ebuesmc

深圳华强

2019年上半年，在国内经济下行压力凸显、电子行业景气度不佳、人民币汇率波动等背景下，深圳华强的业务实现稳健发展，实现营业收入59.16亿元人民币，同比增长17.80%；实现归属于上市公司股东的净利润3.42亿元人民币，同比下降4.79%。报告期内净利润与营业收入的增长幅度差距较大的主要原因是：受报告期内部分电子行业客户去库存、谨慎采购以及手机行业处于4G到5G等待期等中短期扰动因素叠加影响，公司分销的高毛利产品占比下降。Ebuesmc

此外，2019上半年深圳华强继续开展外延并购，拟收购深蕾科技部分股权，进一步扩充公司的产品线、客户和应用领域，完善公司电子元器件授权分销业务的布局。目前该收购所涉及的审计、评估等各项工作尚未完成。Ebuesmc

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图片来源：公司年报Ebuesmc

英唐控股

年报指出，2019年上半年英唐控股聚焦主业，持续加大云服务、5G领域的战略布局，在新增代理权和大客户拓展方面加大推进力度，公司业绩获得稳健的增长。报告期内，公司实现营业收入59.2亿元人民币，较上年同期增加16.53%；营业利润2.02亿元人民币，同比增加30.63%；实现的利润总额为2.02亿元人民币，较上年同期增加29.47%；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元人民币，较上年同期增加31.07%。Ebuesmc

值得一提的是，在客户拓展层面，英唐控股持续推进大客户战略，并于2019年8月正式成为中国移动自有品牌手机采购MTK主芯片的唯一中选供应商。英唐控股认为，获得国内三大通信运营商之一中国移动的供应商资格，将有利于公司分享4G到5G更新换代过程中手机、智能硬件、无源光纤（PON）等领域的结构性增长红利，同时也有利于公司切入中国移动以其庞大通信网络为底层基础的人工智能、物联网、云计算、大数据、边缘计算及生态链系统的布局，迈向万亿级的新兴市场。Ebuesmc

在国产IC代理方面，英唐控股已经拿下指纹识别的国产芯片龙头汇顶科技、国内Nor flash及MCU龙头兆易创新的代理权，也是汉天下、瑞芯微前三大代理商之一。同时，公司报告期内与国内显示驱动芯片龙头企业集创北方进行了技术联合开发和渠道合作，推动其OLED驱动芯片及TDDI芯片的国产化替代进程。英唐控股称，后续不排除通过并购整合的方式与各领域国产芯片龙头开展更深入的合作，实现产业链的纵向整合。Ebuesmc

科通芯城

已将商业模式定义为“硬蛋AIoT企业服务平台+IC元器件交易平台双引擎”的科通芯城，上半年的业绩表现趋向稳定，尽管有所下滑但也止住了颓势。其年报表示，营收和净利润减少的主要原因是2018年6月集团出售EZ Robot的权益，而除税后纯利更较2018年同期大幅减少。对此，科通芯城强调说明，如果撇除出售EZ Robot的财务影响，那么集团的除税后纯利将会较2018年同期增加约2%，而收入将会较2018年同期增加约6%。Ebuesmc

科通芯城指出，报告期间内，IC及其他电子元器件自营销售依旧是集团的绝大部分的收入来源。目前科通芯城和超过50%的全球最大的100家芯片供货商紧密合作，例如英特尔等公司，并迅速拓展至数十家国内一二线芯片制造商深化合作模式，并全力推出不同领域应用。Ebuesmc

芯智控股

全球经济大环境的变化，不仅给集团下游客户的业务带来一些不利影响，也影响到芯智控股上半年销售目标的达成。上半年核心的电视机芯片销售额依然保持基本稳定，存储芯片和机顶盒芯片销售出现下滑，在安防监控、智能投影、智能门锁、汽车电子等新产品方向的业务取得一些成长，但由于集团新兴业务的销售额基数较小，对总体业绩增长的帮助有限，因此总体业绩同比小幅下降7.7%。Ebuesmc

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韦尔股份

其年报指出，韦尔股份上半年营业收入及净利润较2018年同期下降的主要原因有：Ebuesmc

（1）2018年上半年半导体行业受区块链、物联网、新兴市场等领域需求爆发式增长的影响，公司2018年度上半年度收入增长较大。2019年上半年，延续2018年第四季度以来市场需求下滑的状态，同时受中美贸易摩擦影响，终端客户调整备货策略造成公司营业收入较上年同期下滑；其中公司半导体分销业务体系受市场波动影响较大，分销业务收入较2018年同期下滑23.19%；Ebuesmc

（2）2018年上半年，由于市场供需关系的影响，公司半导体分销业务产品毛利率较以往年度上升较大。自2018年第四季度开始，公司半导体分销业务产品毛利率逐渐回调，因此本报告期内公司半导体分销业务毛利率较2018年同期下滑，导致了公司净利润下滑；Ebuesmc

（3）公司以现金方式直接、间接收购了北京豪威14.47%的股权，2019年上半年较上年同期融资金额增加，利息支出相应增加了约0.6亿元人民币。Ebuesmc

睿能科技

2019年上半年，睿能科技实现营业收入7.6亿元人民币，同比下降24.55%，归属于上市公司股东的净利润0.3亿元人民币，同比下降61.77%%，净利润下降的主要原因分析如下：Ebuesmc

1、受针织横机行业周期性调整、中美贸易战、经济增速放缓等因素叠加影响，公司营业收入及毛利率均有所下降，毛利同比减少0.77亿元人民币，同比下降37.67%；Ebuesmc

2、销售费用与管理费用，由于主要为固定费用，下降幅度较小，同比减少625.49万元人民币，同比下降7.77%；Ebuesmc

3、公司持续加大研发投入，2019年上半年研发费用0.24亿元人民币，同比增长12.28%。Ebuesmc

至于IC产品分销业务方面，受不确定因素叠加影响，睿能科技的IC产品分销业务销售有所下降。为应对半导体市场的复杂局面，公司积极发挥上游合作品牌的技术和产品优势，聚焦行业应用，提升IC应用解决方案的能力，继续巩固与下游电子产品制造商的良好合作关系。 此外，公司正积极把握我国半导体行业发展的有利时机，加强与国产IC品牌的合作关系，组合互补性强的产品线，开发针对垂直细分领域的IC应用解决方案，进一步满足下游客户的差异化需求。Ebuesmc

润欣科技

年报显示，2019年上半年润欣科技实现营业总收入6.89亿元人民币，较上年同期下降19.22%；归属于上市公司股东的净利润为0.2亿元人民币，较上年同期下降30.83%。Ebuesmc

2019年上半年业绩下滑的原因，公司认为主要是5G网络处于建设初期，电信运营商削减了对传统网络的投资；此外，近一年来的中美贸易摩擦，也在一定程度上影响到美国IC设计制造公司在中国大陆的销售；还有，公司近年在通讯模块、射频前端模块、工业物联网、智能家居、汽车电子等领域的研发项目处于推广阶段，尚未取得规模效益。Ebuesmc

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图片来源：公司年报Ebuesmc

利尔达

2019年上半年，利尔达实现营业收入5.76亿元人民币，比上年同期减少0.63%，实现归属于公司股东的净利润0.21亿元人民币，比上年同期减少7.55%，归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.1亿元人民币，比上年同期减少46.52%。Ebuesmc

年报称，利润减少主要原因是：（1）增加了技术研发的投入，增强企业的核心价值，保持技术领先；（2）公司战略转型、TI代理线缩减导致了部分业务收入及利润减少；（3）鉴于稳健原则，充盈现金流，报告期内公司对于应收账款业务梳理并进一步严格管控，同时控制库存，导致毛利率有小幅下滑。基本每股收益0.06元人民币，本期与上年同期持平。Ebuesmc

展望下半年：笑对“拉锯战”、关注新兴市场领域

旷日持久的贸易“拉锯战”之下，尽管H1业绩无法实现大幅增长，但分销商们的态度都比较冷静，在巩固主营业务的同时，结合自身的优势领域，积极布局适合自身发展的新兴市场。Ebuesmc

芯智控股认为，智能家居市场将会继续发展，将有利于自身机顶盒、光电显示业务的成长；同时，基于NB-IoT的蜂窝物联网终端将快速普及，公司作为联发科的合作伙伴之一，将会在5G、安防、智慧城市等领域持续成长。Ebuesmc

科通芯城认为，5G的到来及IoT的发展，支撑了IC元器件及芯片的需求，汽车智能化及网联化也成为了行业发展的大方向。在中美贸易冲突下，IC芯片的国产替代化已成为不可逆转的趋势。今后公司继续加强及丰富IC元器件市场营销及销售交易平台上的行业优势及资源。Ebuesmc

力源信息也在积极布局新的市场。年报显示，力源信息正在布局包括5G基站、5G传输端和5G终端产品等全产业链市场；在泛在电力物联网市场，进行基于IR46标准的智能电能表的研发与市场推广。同时，公司也将立项研发具备蓝牙通信功能的智能断路器，布局新的市场需求。Ebuesmc