正在走下坡路的显示行业：岂止是产能过剩

去年底，我们撰文提到了LCD面板价格进入快速下行通道。这是显示行业当前的一个缩影。2021上半年LCD面板价格上涨程度之甚，也已经在某些层面创下了记录。这其实可作为行业发展的分水岭事件来看。5iGesmc

综合整个显示行业，2020、2021这两年都可谓顺风顺水、形势大好。大方向的产品出货在增，价格在涨，以卖方市场为主、技术迭代促成成本降低、毛利率也稳步提升。但同时作为周期性产业，供需关系的周期性波动，也导致市场有高位就有低位。2022年可能将成为，或已经成为显示行业这波行情的新低谷；而且现在的情况正变得越来越糟糕。5iGesmc

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DSCC（Display Supply Chain）首席执行官Ross Young最近发表主题演讲，从总体上概括了这两年显示行业的变化并做了未来趋势的预测。从大方向来看，市场的供过于求在今年已经成为主旋律。5iGesmc

实际从技术角度来看，LCD、OLED两个大的类别还在快速发展——所以行业周期性的变化、大方向上扬的趋势一时半会儿还不会变。LCD（液晶显示器）方面，miniLED的强劲势头是人所共知的，包括miniLED背光对于画面对比度、亮度的提升，以及在厚度、功耗方面的缩减进化。LCD本身在游戏应用的高刷新率、响应时间、可变刷新、功耗、厚度、边框宽度等方面都有持续进步。5iGesmc

OLED技术创新点仍然主要围绕成本缩减。OLED相关的技术进步方向，当前包括串联式RGB OLED、磷光蓝色OLED emitter、COE（color filter on encapsulation）、MLA（multi-lens arrays）、辅助电极、可变刷新——这些技术都能更大幅度降低功耗。另外面板供应商对G8.5-G8.7代基板的采用，高迁移率、低掩膜数量的IGZO背板，以及非传统硬式+薄膜封装（rigid + TFE）都有缩减面板厚度与重量，持续降低成本的作用。虽然其中的不少技术到2024年才会大规模上市。5iGesmc

两年顺风局回顾

2020-2021年总体可谓显示行业的顺风局。2021年行业总体营收达到1640亿美元，同比增长31%。这波涨势与新冠疫情有很大关系，尤其是在家办公、上网课之类的需求，在2年时间内推升了笔记本PC产品销量；需求侧短时间内暴涨。2020年加上2021年上半年，显示行业的产能利用率是在强势推升的——实际上如果显示面板所需组件没有缺失的话，产能利用率还会更高。5iGesmc

供给侧在2020年未能快速跟上市场变化，玻璃涨价、DDIC短缺还在一段时间内出现了持续。这还导致了面板制造商一段时间内专注于产出更高利润率的产品。这就使得整个行业的毛利率推升到了新的高度。5iGesmc

这两年显示行业发生强势增长的子项主要有两个：IT面板，其营收2021年占到整体市场营收的29%——2010年的这个值还在20%左右，营收占比增长的关键因素包括价格的上调以及miniLED的采用；电视，营收占比达到了28%，除了面板涨价外，电视面板的面积这么多年来也在提升。而长久占据显示行业最大份额的手机，已经从此前的38%下调到了30%——这对近期唱衰智能手机行业的主旋律来说，大概又是个不怎么好的信号。5iGesmc

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2019-2021年，显示面积总体也在变大，平均所有门类的产品显示屏对角线长度这3年增幅7%；其中显示器（monitor）的该值增长5%，平均来到了25英寸；电视显示屏对角线变长8%，达到47英寸。从面积的角度来看，电视仍然是整个行业占比最大的类别，2021年占到整个行业显示面积的69%。5iGesmc

DSCC的数据显示，此前因为LCD持续了1年的涨价，把京东方（BOE）送上了面板供应商营收第一的宝座，其营收增幅达到73%，在全行业的营收占比拉高至19.1%。三星（Samsung Display）则滑落到了第2的位置，紧随其后的是LG（LG Display）。LCD领域内，前8的供应商2021年营收都有两位数增长。可见LCD的一波涨价潮给多少企业造成了市场机遇。京东方、LG、友达、群创、华星都是其中的典型。5iGesmc

实际上如我们此前报道的，由于LCD的长时间涨价，某些原本已经在逐渐关闭LCD制造厂的企业（如LG）也短期内扩张了一波产能，延迟了关厂动作。5iGesmc

如果单纯看OLED面板类别，2021年三星仍然以59%的份额统治着这个门类的市场。但排位第二的LG拉近了与三星之间的距离，目前LG的OLED市场份额达到了23%。京东方2021年有个显著增长，iPhone 12/13、华为与荣耀智能手表都是其OLED市场增长的显著动力。5iGesmc

2021下半年，事情在发生变化

但2021年下半年，市场就开始发生变化了。其实从供需周期性变化的角度来看，这也是必然。供不应求时，诸多厂商看到市场机会，就开始加大马力生产，价格还在涨；加上半导体与显示行业的供应链很长，末端需求侧已经饱和之时，上游的感知往往还要慢上几拍，最终会达成供过于求的局面；行业就会开始进入下行期，生产出现收缩...并在一段时间后进入新一轮的供不应求。5iGesmc

但这两年的市场变数却比往常都还要多样，典型的比如宏观经济大环境已经不怎么理想。宏观经济大环境的不利、产能的持续推进、价格的上涨，都在随后造成了电视、平板、手机需求量的下降。5iGesmc

2021年几乎每个季度，产能都有2位数增长，销售价格因此开始滑坡。2020与2021上半年，价格涨幅最高达成172%，于是下半年跌幅最高达到54%，且这一趋势还在持续。Ross Young此处并未区分LCD和OLED，跌价主体显然还是LCD。2021 Q4已经成为FPD（平面显示面板）历史上LCD价格跌幅（环比32%）最大的一个季度。到今年Q1，LCD电视各类面板均价相比于OLED低了大约6倍。接下来的Q2 LCD跌价还会持续，虽然3月份的跌幅已经达到非常平缓的状态。5iGesmc

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2018年1月-2022年6月不同尺寸的电视面板每平方米价格变化走势，来源：DSCC5iGesmc

需求端实际也没有有效响应供给端的价格下调，需求端疲软是主因。实际上，即便是OLED，市场需求情况也并不见得有多好。DSCC最新发布的OLED出货报告提到，今年一季度OLED面板出货量将发生4%的同比下滑，面板营收则将相对持平。即便汽车、显示器、笔记本PC、智能手表、平板市场对OLED面板需求量正在飙升，智能手机、电视的需求显著下滑趋势仍然无法抵挡，尤其手机应用占到OLED市场营收的78%左右。而且还有苹果MacBook去掉touch bar设计等个体事件的不良影响。5iGesmc

DSCC总结需求端疲软的主要原因包括：（1）各种原因促成的通胀，包括新冠、美国货币政策调整；（2）俄乌冲突，对需求侧的直接影响，以及各方制裁措施致能源价格暴涨；（3）中国受到新冠再度冲击，封控策略影响到了供应链；（4）消费市场上IT与电视应用趋于饱和；（5）可自由支配开支减少，源于油价、交通成本、生活成本等的变高；（6）更多政府政策的影响，比如美国加息；（7）消费开支从硬件更多转向服务。5iGesmc

最终从各国GDP目标下调就能看出宏观经济受到的冲击。与此同时，诸多因素也更直接的导致显示设备供应商正面临成本增长的问题，比如说能源问题导致的运输成本提升；PI（聚酰亚胺）、CPI（透明聚酰亚胺）、PET（聚酯）等材料成本也受到油价影响；乌克兰氖气停供，短期内本身就对生产制造产生了影响。5iGesmc

当然回到根本，供需关系的周期性变化，仍是LCD这类产品产能大规模扩张（比分析机构预期中扩张得还要多很多）、价格下跌、供过于求的内因。DSCC尤其提到了IT应用（包括显示器、笔记本、平板等设备）的投资，许多面板供应商此前认为IT市场必将持续上涨。但实际上IT市场于2021年达到了需求顶峰。不少扩充的产能，当前也只能分配给汽车等其他领域。OLED、miniLED（LCD）持续降低成本，实际在IT市场正是一展身手、替换传统LCD的大好时机。可惜需求量降低，随即将要面临的价格战可能正在到来。5iGesmc

市场参与者对于电视、IT等品类的过分乐观，致产能利用率并未在短期内下调，供给侧以及面板价格压力今年下半年都不会小。DSCC因此在4月份的报告中进一步下调了行业2022营收预测数据（-9%→-13%，142亿美元），如前文所述IT与电视应用会有两位数的跌幅；从显示面积的角度，DSCC的预期则从5%的增幅缩减至3%。5iGesmc

2023和未来预期

强周期产业的特点是涨有时、跌有时。跌完了自然就要开始涨了，尤其在技术迭代尚未完成的当下。DSCC预期显示行业的产能利用率将于2022 Q3达到最低谷（艰难期部分fab厂可能会关闭或转卖）；且随着2023年更少的CapEx投入，行业缓步回暖（电视面板价格反弹），2024年将再度达到上行顶峰期。5iGesmc

另外2022-2026期间，显示产品出货量仍可达成3%的年复合增长率，主要是源于AR/VR、大面积的电子看板和标牌、汽车、智能手表的需求。DSCC仍然认为2026年IT市场显示屏的出货量仍低于2021年，不过显示面积会增长，比如说笔记本PC；汽车、电视、显示器等品类屏幕的面积也会变大。5iGesmc

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来源：DSCC5iGesmc

而在营收方面，这期间的年复合增长率大约在4%左右，主要由AR/VR产品驱动，虽然手机和电视仍会是最大的两个产品门类。与此同时，随着OLED、miniLED、microLED等技术的发展及其成本的降低，传统LCD市场也会呈逐年下降趋势。DSCC预计，2026年整个行业可回到2021年1640亿美元的营收水平。5iGesmc