市场外部环境、供需周期变化、消费电子疲软,都导致市场出现了大幅滑坡,库存水位线一下被拉升到以往难见的程度。毫不夸张的说,这两个月显示行业的关键词就是“过剩”...
年中我们就撰文谈到过显示行业已经步入新一轮的下行通道。显示是半导体行业的边缘,它在电子产业的重要性也是毋庸置疑的,毕竟大量电子设备都需要用到屏幕——而显示行业的下行,也是能够部分预见电子与半导体行业的整体走向的。Dijesmc
这两个月显示行业的关键词就是“过剩”,而且各方面的指标都相当显著。从一些个体事件也能看出来,比如说三星电子(Samsung Electronics)作为下游设备制造商,6月底就已经知会上游的显示面板制造商——主要是智能手机与电视显示面板——三星电子将暂停面板采购。要知道三星乃是全球最大的智能手机和电视机供应商。Dijesmc
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国外媒体报道称,三星电子当前已停止下新的显示面板订单,而且请求供应商针对现有订单采取延后或缩减出货量的方案;这涉及到了多个业务线,其中也包括了家电;涉及的面板供应商则可能包括了京东方(BOE)、HKC、SOI(超视堺)。三星电子此前一个季度的财报提到存货水平已经达到了47.6万亿韩元。DSCC(Display Supply Chain)则表示,把这个数字换算成库存天数,大约是84天——已经创下了历史记录,相比常规水平高出了大约2周。Dijesmc
似乎谈智能手机和IT面板(包括显示器、笔记本电脑、平板等)市场已经没有太大价值了,消费电子市场的下滑已经是众所周知的了,尤其是智能手机和PC。智能手机实际上一直都是显示行业占据最大份额的应用,不过因为智能手机出货量的持续下滑,智能手机应用在显示行业内的价值占比也在发生变化。Dijesmc
IDC的数据是,今年Q2,PC出货量同比下滑15%,达到近3年来的最低水平;同样是IDC的数据,今年Q1智能手机出货量同比下滑了9%,Q2的数据尚未公布——但从其他机构的数据来看,Q2的出货量同比跌幅应该也会达到9%的水平。虽说有汽车这类新热点,但从出货量的角度来看,汽车对显示行业可产生的出货量增长,应当是远远无法抵消手机和PC市场的下滑的。Dijesmc
所以似乎智能手机和PC已经没什么特别可说的了。显示行业的另一个应用大头是电视(去年其市场价值占比在28%左右)。下面这张图来自DSCC,给出了几个关键数据。这张图表明电视库存指数从去年Q2开始抬升——原本市场预期今年年中会有所缓和,当时电视机厂商还在持续买进面板,因为在当时那种状态下,市场主要担心的是未来价格的进一步攀升。Dijesmc
但市场外部环境、供需周期变化、消费电子疲软,都导致市场出现了大幅滑坡,库存水位线一下被拉升到以往难见的程度。从DSCC的统计数据来看,去年底电视机LCD库存指数为106,3.2周的水平。但到了今年3月份,这一数值就升到了108,4.3周。4月份,库存指数持续拉升,达到5.4周——此时电视机厂商才开始砍单动作。对面板制造商而言,比较常规的库存水平应该在3周左右。Dijesmc
与此对应,电视LCD价格5月份大幅下跌。一季度50、55英寸面板价格已经跌到付现成本以下;32-65寸面板价格则从Q2开始下挫。库存水位升高,面板价格下跌,必然就要带来fab厂生产利用率的下跌。去年LCD工厂利用率大约是90%的水平,据说今年6月某些面板厂的利用率已经跌到了75%以下——且目前都尚未看到短期内有回升的希望。Dijesmc
注意这里的库存水平指的是面板供应商。对于电视机品牌商而言,DSCC表示其库存已经来到7周,更下游的零售商则为8周。7月份的数据是,三星电子(作为电视机厂商)的库存已经达到超过10周的容量,怪不得面向面板供应商要暂停下单了。DSCC认为,今年电视面板的总体营收将会锐减40%。Dijesmc
当前显示市场的具体表现,其实还有不少值得一说的个例,不只是电视机库存水平大幅升高,显示面板价格下滑,以及三星电子暂停下单;DSCC的数据显示,今年Q3面板fab厂的生产利用率将滑坡到73%的水平——当然这也是为了较大程度稳定价格;不止于此,市场现状已经影响到了包括京东方、华星、天马、三星(Samsung Display)、夏普等在内的建厂计划。部分计划的时间节点有了显著延后。Dijesmc
而且从库存的角度来看,下游零售商的库存水平也是格外能说明问题的。前不久DSCC统计了沃尔玛、百思买和亚马逊的库存历史走势,至少在近4年多的时间里,这些零售商的库存水平今年Q1都达到了历史高位。Dijesmc
主要趋势都是在疫情刚刚爆发期间,库存显著缩减——尤其是对于线上业务开展比较到位的零售商,因为在家办公和上网课的新应用,致使市场需求显著增多,并在2020年年中达到库存数量新低;今年3月末则窜升到相当高的程度。如亚马逊3月底的库存已经比常规水平多出至少2-3周,报告给出的350亿美元也已经超出日常数字的100亿。Dijesmc
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2019-2022平面显示面板制造商库存水平,来源:DSCCDijesmc
面板制造商的库存走势也是基本类似的,LG Display、京东方、华星今年Q1的库存水平都已经达到了相当高的程度。基于历史经验,面板制造商Q1的库存水平相比常规历史时期都多出了大约2周。如此算来,零售商多出2周库存,面板制造商多出2周库存,这两个环节就有了4周的超量库存。DSCC预计,Q2的情况还会更糟。Dijesmc
相对的,如果说产业链要在下半年消耗掉4周的库存,就要求fab厂的生产利用率大砍一刀。所以下半年显示市场整体发展速度将会显著放缓。Dijesmc
值得一提的是,从面板供应商的角度来看。虽然不少厂商在Q1的财务报告里都给出了Q2的业绩下滑预警,不过大部分厂商好像都还是太过乐观了。比如友达光电此前预期季度营收环比会下滑10%,但实际Q2的下滑幅度达到了23%;还有像LG Display今年Q1预期Q2的营收环比下滑大约会在个位数,但上个月底公布的数据是营收下滑13%。Dijesmc
DSCC预计今年平板显示(flat panel display)面板营收将会下滑20%——当然基于技术创新点仍在,且电子产业仍有不少新的机会,未来2-3年市场当然还会周期性上扬。只不过这次的情况,可能会相对更糟一些。显示行业有个叫做“Crystal Cycle”液晶周期的数值,是指LCD市场供需双方变化引发的面板价格涨跌的循环周期。一个周期一般是9个月到1年——那么理论上明年上半年市场就该有所好转。Dijesmc
但这波行情的特点,如此前我们分析半导体产业步入下行周期一样,受到全球宏观经济走势不利、新冠、全球局部冲突、供应链被打断、缺芯潮等影响,累积囤货量可能已经相当不乐观。所以等待上扬周期到来的时间可能会比以往更久。Dijesmc
过去2年LCD面板价格像过山车一样,经历史上最快涨价和最快跌价过程,这对显示行业而言当然是有相当大的影响的。这波显示行业进入下行期的行情,也是全行业性的。不过从市场的一些子项和个别产品或企业来看,情况又可能会各有不同。下面这张图是主要面板供应商的季度营业利润走势。Dijesmc
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从中当然一方面是可以看到Crystal Cycle的大方向,比如友达(AUO)、群创(Innolux)、LG Display受到这种行业周期性走势的影响很大;而三星(Samsung Display)的营业毛利走势就和别家区别较大,因为三星越往后期越不靠LCD赚钱,所以既没有怎么获得2020-2021的LCD涨价潮的好处,也没有怎么受到后续LCD跌价的影响。Dijesmc
OLED在现在这个时期还是存在一定的特殊性。虽然对OLED而言,手机仍然占到其总营收的76%,还是绝对大头——大方向上OLED面板市场下滑好像是必然。在智能手机应用方面,OLED面板出货量今年预计会有4%的下滑(但总体营收会有1%的增长)。这其中主要是传统硬性(rigid)OLED出货量走低,柔性和折叠屏的增长会部分抵消市场不良影响。Dijesmc
但其他各个市场,OLED面板的发展前景都可谓一片大好。从DSCC的报告来看,比如说显示器领域,今年OLED显示器出货量同比增长641%,营收同比增长279%;笔记本市场,OLED笔记本出货量增长64%,营收增长39%...还有OLED游戏设备、OLED平板和电视、汽车上的OLED显示屏。Dijesmc
这和OLED技术本身发展,成本的下降还是有相当大的关系的。这其中表现尤为突出的,应该是采用OLED的笔记本PC:今年市场上的平价OLED笔记本比往年都多出了不少。预计从2025年开始,笔记本就会成为OLED显示屏的第二大应用,取代此前的智能手表;占到整个市场营收的约6%,31亿美元年度应收的水平。Dijesmc
另外具体到OLED屏幕手机,接下来要发布的iPhone 14很快也会促成三星、LG和京东方的这部分营收增长。总的来说,DSCC预计今年OLED面板营收将会增长2%,也算是在当前市场大环境下为数不多的亮点了。Dijesmc
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